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可以很肯定地说．保险是一个高收益同时又伴随着高风险的行业。像GEIC0公司这样的大型企业．
也会难以避免地出现一些危及其发展存亡的空前危机．这也正如巴菲特本人所说的那样： “保险与投资一
样．如果你认为自己每天都要进行投资的话．那你注定要犯下很多错误。”对于投资与保险这两种高风险
伴随着高收益的行业．我们应当看到．在其存在着机遇的同时也存在着永远也无法避免的风险．而你随时
都要做好赔钱的准备。
但是．尽管如此．巴菲特还是放心大胆地在投入了0．45亿美元给GEIC0公司之后．又继续投资了23
亿美元．他用此将GEIC0公司剩下的所有不属于自己的股份统统收归己有。他这么做．难道仅仅只是因为危
机中自QGEIC0公司股票狂跌．如此便宜的股价令巴菲特心动了?
其实并不全是这样．股价的迅速下跌的确是巴菲特购买GEIC0公司股票的重要原因之一。然而．真
正让巴菲特选择投资并如此信任GEIC0公司的原因．是巴菲特的集中投资策略。
对于超级灾难保险业务．巴菲特的看法是这样的：
从本质上讲．超级灾琏倮险业务是所有倮险种类里面波动最大拘一种，但我们知道．发生重大灾琏拘年份远远少于那些平安
无事拘年份．所以我们拘业务在大多热年份里是可以预期拘，当然我们也有过非常重大拘损失．这是可以肯定拘，
从大多数人的角度出发．买保险并不是真的有灾有难．而是为了花钱投保——防患于未然。诚如
巴菲特所说．这世上的大灾难绝不可能经常发生．年年发生都是不可能的。那么那些没有大灾难的年月
里．那些投保人所用来防患而买保险的钱．则实际进了那些超级灾难保险公司的腰包。所以选择GEIC0公
司．巴菲特很放心。
出于这样的考虑．巴菲特采取了集中投资持股的策略．如规定自己一年内最多只买卖两次．以提
升选股的质量和股票的含金量。
查理和我老早以前便明白，在一个人的投资生涯中，做出上百个小一点的投资决策是件很辛苦的事，这种想注随着伯克希尔
资金规模的日盏扩大而越发明显。放眼投资世界，可以大幅影响本公司投资成效的机会已越来越少，因此我们决定只要在少数时候够
聪明就好，而不是每回都要非常聪明。我们现在只要求每年出现一次好的投资想注就可以了。
我们采取的这种策略排除了嵌照普通方注分散风险的教条，许多学者便会言之凿凿地说这比起一般传统的投资风险要高许
多，这点我们不敢苟同。我们相信集中持腔的做注同样可以大幅降低风险，只要投资人在买进股份之前，能够加强自身对企业的认知
及对竞争能力熟悉的程度。在这里我们对风险的定义，与一般字典里的一样，指损失或受伤的可能性。
——l993年巴菲特致股东的信
在巴菲特看来，集中持股就是在彻底了解的一些领域的股票之中，选取出能够在长期市场竞争的
k变化中始终保持其产出高于平均收益的优秀股票，只需几个，然后将自己所持的所有资金相应地分为几部
三分，分别投入这几只股票。投资后，不管股市如何波动，无论股价走势如何，始终坚持控股。
寺 如果一直坚持并良好地运用这一集中持股的策略，投资者们就可以无须关心每日股价的涨跌行情
墨和股票的短期情况，不计较短期波动和短期收益，在全面充分地了解了所选股票的条件之下，从长期发展
玉的角度出发，集中手头的资金进行每年一次的投资，不受干扰地只关注这几只股票的发展走向。通过这样
的方法，来规避过多和不够冷静理性的投资决策，在长期的持股中稳中求胜。
“如果你对投资知道得非常有限，那种传统意义上的多元化投资对你就毫无意义了。你不妨将精
力放在了解企业的经营状况上，并从中选出5～10家价格合理且具有长期竞争优势的公司。”巴菲特就是这
样忠告普通投资者的。与其守着众多自己难以预测其未来的股票，并为此费尽心神，倒不如只选择几只自
己了解熟悉的股票来长久地悉心照料，这样不管是对企业还是对投资者都不失为一项稳定有利的决策。由
于十分的了解，投资者们无须太过担心股票的短期行情，因为它的长期走势是你可以预见的。所以，巴菲
特这样将所有资金投注到自己极为了解的企业中，是不会害怕它出现问题的。
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