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1976年，由于GEIC0公司的管理层错估了保险的理赔成本，结果导致整个企业面临前所未有的危
机，企业濒临破产行将倒闭。
而就在此时， “股神”巴菲特却一反众人弃之如敞屣常态，大手一挥，从l976年一直到l980年共
投资GEIC0公司4570万美元。至此，巴菲特持有了GEIC0公司中33．3％的股权。其间，拜恩继任GEIC0公司的
CE0，在他的努力和带领之下，GEIC0公司最终得以转危为安。
一直到1995年，巴菲特投资GEIC0公司的持有股票已经增值了50倍，为其净赚利润23亿美元。与此
同时，巴菲特还在不断地回收购买股票，在那时，他所持有的股票比例已然增长N51％。同年，巴菲特又
斥巨资23亿美元网罗回购了GEIC0公司其他部分不属于自己的股权，最终将GEIC0公司收归旗下，使之成为
了伯克希尔公司带领之下的全资子公司。
为什么巴菲特会在人人都不看好GEIC0公司的时候买进入股呢?他又如何能够预先看至r]GEIC0公司
将会起死回生、重创佳绩呢?
其实，深受洛里默·格雷厄姆影响的巴菲特从l9岁开始始终都在坚守着一个信念： “聪明的投资
者应该盼望股价跳水而不是不断上扬。”这就是他的恩师格雷厄姆在《聪明的投资者》中首次提出来的观
点。经过老师的点播，巴菲特豁然开朗，从中他明白了低成本才是投资者投资的极大优势。正如巴菲特在
1998年写给股东的信中所说的那样：
对十大币的走势我一尢所知。虽然我的侗好尢足鞋童，但是我希型芭同r侧整。币场对我们的恩情是尢暇碘驶的。压是怀在
学习投资股票时，首先要了解的……未来十年里，你们每个人都可能是股票的净买家，而不是净卖家，所以每人都应该盼着更低的腔
价。未来十年里，你们肯定是汉堡的大吃家，所以你盼着更便宜的汉堡，除非你是养牛专业户。如果你现在还没有拥有可口可乐的股
票，又希望买一些，你一定盼着可乐的腔价走低。你盼着超市在周末大甩卖，而不是涨价。
股价越便宜，投资就越有利。这是导师洛里默·格雷厄姆传授给巴菲特的投资原则。同时，这一
原则在反复的实证中成为了选择绩优股的一项重要标准。
GEIC0保险公司的成功没有任何深奥的道理，该公司的竞争优势完全拜其超低成本的经营模式所赐，低成本意味着低售价，低
售价自然能够吸引并留住优良的保险客户，而整个营业流程在满意的客户向他们的朋友推荐GEIC0保险公司时画下完美的句号。靠着客
户的推荐，GEIC0保险公司每年至少因此增加了100万张保单，占新接业务量的半数以上，也使得我们新接业务成本大幅下降，从而进
一步降低了我们的成本。
——l996年巴菲特致股东的信
我们可以看到，许多的商家都在降价特卖，大家都在希望通过这一方法招徕更多的顾客，并以此
来打压竞争对手。而GEIC0公司也是如此，降低成本有利于产业规模的进一步扩大，而如此的规模经济便正
好能够通过拉大收益和成本的差价来获取更多的毛利，如此便丰厚了企业及其投资者的各方利益。
巴菲特正是看到了GEIC0公司走入了低谷，此时GEIC0公司的股价必然会随着企业的危急而一同低
迷下跌，这样巴菲特就可以用极为低廉的成本购进GEIC0公司的大量股份。即使是饿死的骆驼也会比马大，
而作为一家产业庞大、服务广泛、合作商普遍覆盖并且顾客众多的常青企业，一时的危机不会让这个家大
业大的企业就此垮掉。正是看准了这一点，巴菲特才会在这个时候放手一搏。
果然不出所料，GEIC0公司不负重望地又在绝处中寻找出新的生存之道，并在总结之前的错误后更
加强化企业的管理模式和操作方式，使得整个企业从技术到结构都重获新生，达到了新的发展高度。这样
的改善更加有利于GEIC0公司未来的发展，也更加有利于投资者——此时全权控股的巴菲特的收益要求。
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