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《伊索离言》中有一则格言： “。鸟在林，不如一鸟在手。”这一格言经常被巴菲特引用，其中
蕴含了许多现代金融投资的哲学道理，时至今日，依然值得我们学习借鉴。
要想了解这则格言的内在含义和寓意，首先需要回答三个问题：
(1)这个树林里有多少鸟?
(2)这些鸟何时会同时出现在你面前?
(3)捕捉这些鸟，你需要投入的无风险资金成本是多少?
在巴菲特看来，这则格言蕴含着极为本质的、实用性很强的朴素投资观，而以上的三个问题则直
指我们投资时所考虑的三大根本问题。
在以上的三个问题中，我们可以把“树林”比做所投的股票， “鸟”则是企业里的钱，从金融投
资的角度来说就叫现金。那么这样，我们就可以明白这三个问题的含义：
(1)你知道这只股票值多少钱，即这个股票所具有的投资价值。
(2)你知道投资这只股票将会给予你多少回报，即你在投入资金之后能够收获的资产是多少。
(3)你投资时所花费的投资成本和投资收益各是多少，即当你的最终收益报酬减去投资成本后你
的最终获益利润是多少。
这样一分析，我们可以看出，其实投资不管是在出发点还是在投资过程中抑或是在投资目的上，
我们考虑的问题始终只有一个——收益——考虑最终收割的实际利益。 “商人重利”．这是一个很实际的
问题．放之任何领域都有其存在的道理。
“你无法想象有谁只要在电脑上输入正确的数字．就能轻轻松松地获得资金运用的最佳途
径!”正如没有人会愿意白做工．而天上也不会白白掉馅饼一样．当l999年互联网络被炒得热火朝天时．
巴菲特保持了他一贯的冷静和理智。在仔细地考虑了当前形势以及这个项目与自身条件的契合程度后．确
定了这只股的发展前景并不明朗且它的回报不能满足自身要求后．巴菲特便果决地抽身只做观望．绝不靠
近半步。而事实也再一次证明了巴菲特的明智：仅仅过了一年网络泡沫便破灭了。这林子里的小鸟才刚刚
起飞．还没扑棱几下翅膀就又栽回地上了。
由于鸟是自由飞翔的．所以巴菲特对于其本体现金的要求则是储量雄厚、正向增长并具有一定流
动性的自由现金流。
“现金流量”拘观念．确实可以适用于某些比如不动产或是初期零要投入大量资本支出而后汉零负弭少量维修资金拘产业之
一L，具体拘倒子包括桥粱兴建或开发某些蕴藏丰吾天然气拘油珥等，但另一方面． “现金流量”却不能适用于某些零售、隶：造、采矿
，夏公共事业之一L，因为其必须持续投入拘此项金额相当巨大．这些产业有时可以稍微忍住一两年不进行重大拘投资．但萝j～1 0年长期
来看．它们萝不得不这样做．否则企业拘根基萝会彼璺蚀，
为什么现在“现金流量”会变得如此流行?在回菩此问题前．我们必须承认我们存在某些偏见．我们认为这些鼓手通常都是
那些专门推销段票，夏公司拘几．企图要将一些烂公司粉饰包装出售所用拘手法．当一般公认会计原则拘盈亲看硅来不足以支撑往后拘
债务所零或过高拘段票价格时．这些业务员自然萝会将注意力引到这个比较好看拘鼓手一L头，
——l086年巴菲特致段东拘信
如今在伯克希尔·哈撒韦公司下的现金流组合有公司自9Cash Cow(现金牛产业)、喜斯糖果公司
平HStar(明星产业)、 “霹雳猫”巨灾保险业务。其中喜斯糖果公司的销量和业绩常年保持稳定增长．为
作为公司主要收益来源和主体利润产业的主要产业“霹雳猫”提供充足稳定的后备现金。这样的组合协
调．使得伯克希尔·哈撒韦公司无论是处于经济繁荣时期还是经济萧条时期都得以稳健发展。
所以，巴菲特的投资行为自始至终贯彻这一条主线：赚钱。在这之后的投资过程和活动都紧密围
绕着这一主线展开。这样的投资过程在明确的目标和条件下才可出色运用，即： “投资法则一：永远不要
赔钱。投资法则。：永远不要忘了法则一。”
(责任编辑：zhi) |
