随着企业规模逐渐扩大，经营一个企业对专业知识的要求越来越高，经营者所需要投入的精力也
越来越多。

    初始的投资者将以更多的精力用来吸引新的投资者加盟本企业．将以更多的时间用在有关企业发
展、壮大的战略思考上二此时．具有现代经营理念的所有者．将会选择聘请外部职业经理人管理企业．而
将自己从烦琐的日常经营中脱身出来二
    这种社会分工从总体上来说有利于效率的提高．并在一种良好的机制配合下．实现所有者和经营
者双赢的结果二但这种分工即两权分离必然也会带来一定的负面效应．那就是代理成本的出现二
    小贴士
    按照詹森(J-ensen)和梅克林(、,leckl in9．1976)的定义．代理成本是指委托人为防止代理人损害自
己的利益．需要通过严密的契约关系和对代理人的严格监督来限制代理人的行为．而这需要付出代价二
    在企业价值管理过程中．学术界与经营者主要把注意力集中在代理成本上二代理人(职业经理人)
的利益与委托人(股东)的利益发生冲突时．代理成本会上涨二
    这种鼓励代理人为委托人利益而服务的机制被称为激励兼容二基于价值管理的赞成者强调．有了
合理的激励．职业经理人就会努力使他们所在的公司价值最大化二
    但行为金融学研究发现．除代理成本外．行为成本可能非常大．不能仅仅集中于激励二当然这并
不是说激励并不重要二
    假如雇员对什么是自己的利益有所曲解．或者他们对采取的使自己利益最大化的行为持有错误的
观点．那么虽然激励兼容对公司价值最大化有利．但还是远远不够二
索尼的一个失败案例
    1945年．日本在第二次世界大战后．首都东京尚是一片废墟．盛田昭夫和井深大在东京日本桥地
区的百货公司仓库成立了索尼公司前身——“东京通信研究所”二

    在盛田昭夫和井深大的努力下．l957年索尼生产出了第一台袖珍晶体管收音机二
    1961年．井深大和盛田昭夫在纽约参加了一个由电子和电气协会主办的贸易展二在那里．他们在
一台电视机屏幕上看到了从未见过的最清晰和明亮的图像二这种彩管被称为Chromatron．最初是由诺贝尔
物理学奖获得者劳伦斯为美国军方发明．后来转为民用二Chromatron自9专利拥有者是自动化实验室二
    盛田昭夫从该实验室购买了此项技术许可．来生产一种围绕这种显像管设计的彩电二井深大用了
两年时间来发展一个商业标准和过程技术二
    到了l964年9月．井深大领导的团队成功地造出了样机．但并没有发展为商业化的生产过程二
    井深大既自信又乐观二他在索尼的展示会上发布了该产品的消息并展示了这款产品．消费者反应
强烈二索尼甚至投资了一批新设备来组装Chromatron二
    井深大宣称Chromatron将会是索尼的主打产品二他在装配线上安排了l 50个人．但生产线每生产
i000个产品只有2～3个是可以用的二这种彩电的销售价格是550美元．但生产成本却是价格的2倍多二
    索尼的决策层对应采取的举措存在严重分歧：盛田昭夫想要终止Chromatron项目．然而．井深大
却拒绝了二
    索尼继续生产并销售这种彩电．最终销售了13000台．每台的利润为负二
    1966年9月．索尼的财务经理宣称索尼已到了破产的边缘．直到那时．井深大才同意终止这个项
目二
    在这个索尼败走麦城的案例中．我们至少可以看到两种行为陷阱——过度自信和损失厌恶二

井深大．索尼刨始人．索尼公司刨办人之一．长于技术．他是日本发明协会会长、才能教育研究会理事
    长、索尼公司名誉会长．日本著名企业家、教育家二

盛田昭夫．日本索尼公司的刨始人．长于公关与经营．被誉为“经营之圣”．与“经营之神”的松下幸
    之助(松下刨始人)齐名二
    井深大是一名技术高手．对自己的技术问题具有高度的自信．在工程师设计出成本较低的生产流
程之前就将Chromat ron大量投产二

    损失厌恶也起了作用．因为当损失增多．井深大继续该项目的投资并且不愿意接受一个既定的损
失．他宁可搏一搏是否有解决方案二
    行为金融学在公司财务中还有其他运用二例如．过度自信自9CE0可能低估拖欠的可能性．结果选择
了一个债务负担过重的资本结构二严重时可导致资金链的断裂二
    当年柳传志掌舵联想的时候．将“技工贸”战略调整为“贸工技”战略．现在看来是一种比较务
实的做法二
    20世纪80年代．最大的电脑公司是IBM．今天IBM已经没有硬件业务了；后面排名自9DEC、王安、
HP．DEC已经没有了．王安现在也没有了．康柏也没有了二在这些没有的过程之中．很多的公司都是因为

战略不能适应行业的变化；一部分公司做了一些不适应市场的举动．LL立HDEC公司．曾经是这个行业里
排名第二的公司二因为开发一种Alpha芯片．投资巨大却不能适应市场的需要．所以失败了二
    联想当年的战略调整是一个迫不得已的做法二是在当时的联想既没有资金积累．又不懂得企业管
理．没有销售渠道的时候走的一条路二这条路带来的好处是在1992、1993年外国企业大举进攻国内市场的

时候，使联想能够应战，不被打倒。
    柳传志认为，当前的联想要想真正在行业里面做到突出领先的地位，甚至能够对中国，或者再大
一点对人类有所贡献的话，技术的创新绝对是十分重要的。