现在的股市好吗?对于亏损累累的股民来说，它糟糕透顶。但是，对于以前没有参
与，现在正准备进入的人们，这个股市也许没有那么坏。有些人成功地完成了高价集资(和超
高价集资)，甚至实现了胜利大逃亡，他们也许正在弹冠相庆呢!
    对于一个社会来讲，难道股市的估值越高越好吗?当然不是。虽然高估值对于卖出者
是好事，但是对于买入者却是亏钱的风险。如果全国人民都参加击鼓传花，越传越高，那么，
谁来最终接棒?当音乐停下来时，总会有人成为冤大头。
    一个公司(一只股票)总有一个合理的价值。一个公司可以l09，甚至30年不分红，但
是，它的价值归根结底在于长期的分红。所以，分红的能力，分红的意愿和分红的现实可行性
是决定股票基本价值的基础。而且，分红水平可以与其他金融资产和实物资产相比较，从而得
出股票的估值。即使每个股民都傻，但是，市场作为一个整体是不傻的，至少长期来看不会
傻。
    我们的官员和大众把股票上涨当好事，把股价下降当坏事，把支撑股市当作任务。这
非常可笑。你想想，一个价值l0元的东西被卖到20元，难道不是敲诈和剥削投资者吗?他如果
不能用20元以上的价格卖给下家，那不是让他做了冤大头吗?如果他能够用28元卖出，那不是
让他的下家做了冤大头吗?一档股票有人买，必然有人卖；对卖主好，必然对买主不好。从

静态来看，这只是一个零和游戏；如果考虑到税收和交易成本，它是个负和游戏。
    股市并不创造任何价值。实际上，它摧毁价值(因为它有交易成本)。股民作为一个集
体，如果想赚钱，必须靠股票背后的公司。所以，股民和监管机构不应该在股票价格上(或者
指数上)做文章，而应该在企业层面做文章。
    对股市进行估值从来就很困难。究竟l 000点合理还是3000点合理?也许，合理的估值
是一个区间(一个很宽的区间)，而不是一个数值。而且，这种区间不断随B利率和其他因素的
变化而波动。另外，股市变得超级便宜或者超级昂贵都有可能(ovel·一shoot ing)。长期来看，
政府不应该也没有能力改变市场。这些年，我们的官员有很大的进步，不再怂恿股民去股市当
炮灰。有些报纸也不再通过社论给股民灌迷魂汤。这是大家醒悟的表现，可喜可贺。