政府的欺诈有多种形式，对社会道德和股市文化产生了致命的打击，比企业家的欺诈
具有更大的杀伤力。如果我们想重建中国的商业道德和股市文化，必须从政府开刀。我举四个
例子。
    1．某地政府为了扶持几个本地的公司到证券交易所上市，不惜在税收、环保、资金和
土地等方面给这些公司开小灶。它们甚至帮企业设计如何做假账，比如伪造前几年的销售额、
利润和实际缴税额。这种做法有很多恶果：破坏公平竞争、浪费纳税人的钱财、鼓励官商勾
结、欺骗股民、毒害股市。
    政府的扶持当然不能让一个阿斗公司强壮起来。可是，股民买的是公司未来很多年的
利润。这也就是20倍或者35倍市盈率的含义。政府扶持不能持续35年，更不能持续增长35年。
从长远来看，这种公司的股价必然会跌，股民必然受害。
    2．当一家公司变成了sT(按规定，连续亏损3年的公司，中国的交易所会在该公司名字
前加上sT字样，提示股民小心)或者将变成sT时，政府部门通过人为地输血使上市公司苟延残
喘。但阿斗毕竟是阿斗，不可能因为一两次输血而强壮起来。当然，股民不懂(或者不愿意
懂)。他们长期追捧这些僵尸。虽然有人说他们亏钱是活该，但是，我不这样认为。我的看法
是，他们毕竟是弱势群体，多数人不明真相。中国证监会应该在教育他们的同时，严厉打击繁

殖僵尸的各级政府，帮助弱势群体戒毒。
    3．把企业或者企业集团的一部分业务(比较好的业务)包装上市，而把比较差的业务留
在上市公司的外面，这也许有欺诈嫌疑。为什么?因为在过去、现在和未来，比较好的业务与
比较差的业务并不是真正的独立。它们至少在员工待遇、采购、销售和设施共用方面还保持B
千丝万缕的联系。有些公司的欺诈更加过分：它们在上市之前，由比较差的业务补贴比较好的
业务，上市融资之后，再反向操作。这样的欺诈行为在国企和民企中部有。
    4．政府或者政府部门给它们所控制的上市公司注资。这是一个臭名昭著的中国现象。
在香港的H股公司和红筹公司也很多对此如痴如醉。有些注资的价格完全是国有资产流失。我
们老百姓啊：几乎没有人代表我们的利益!官员们为了从他们的认股权证中赚钱，不惜用超低
的价格把纯国有资产卖给上市公司。我在投资银行工作时，经常见到上市公司高管吹嘘他们用
多么低的价格从政府“拿到”优秀资产。作为一个中国人，我就是笑不起来。偷了我的东西，
还到我的面前炫耀!等到某项业务搞砸了以后(或者变得不时髦之后)，他们再用高价把它卖回
给政府。这叫“剥离”。
    有些官员和国企高管说，他们低价注资和高价剥离是为了“保护小股民”。非也!他
们保护的是他们的面子和认股权证。为什么我这样说?因为，他们并没有花力气改善企业的能
力和治理，所以即使好资产装进上市公司以后，也会慢慢变坏，两三年后又需要“剥离”。这
种循环会给小股民创造一个个诱惑和一个个陷阱。l 0年之后，小股民一无所得。