巴菲特与其他企业家的另一个区别是，他不介入企业管理，包括对他全资拥有的企业
的管理。在这方面，他更像普通的基金经理。他与PE私募基金的区别在于他所投资的企业从不
分拆上市，也不需要通过上市来实现价值。
    请不要小看这个区别。私募基金在所投资的企业中一般来讲只占小股，目的是几年以
后出售，或者等上市后退出。巴菲特在股票以外的公司均为控股性质。这种做法对于投资目标
的选择很重要。
    严格地讲，一家企业或者一门生意究竟是挂牌上市还是不上市并不影响公司的内含价
值。国人把上市看得很重只是因为挂牌上市提供了套现和“逃脱”的机会，以及公司可以用高
价(高于基本面所决定的内含价值)来圈钱。这种奢侈会鼓励私募基金在投资时抱有机会主义和
侥幸心理。同样的道理，股民在买了股票之后，也因为随时可以撒腿就跑，所以在选股时就没
有长远打算，轻视了可持续的复合增长率。
    另一个股神彼得·林奇在20年前发明了“烟屁股”的概念，指的是前景一般甚至黯淡
的公司，临时出现了“价值洼地”，就像别人丢掉了的烟屁股一样，你可以捡起来抽它最后两
口。我听了林奇的话，试过几次烟屁股，结果把我的手指头和嘴唇都烫B了。后来，我发现这
个概念不适合我，还是巴菲特的方法比较适合我。