巴菲特专门强调，通胀使大量企业受暗伤，而股民不知道。比如，l977年一个25岁的
年轻员工的年薪为l．2万美元，如果按照每年7％的通胀增加工资，等他65岁退休时，它的工资
会涨到l 8万美元。这还不算：他的退休金和医疗费会飞涨。退休金是企业最隐蔽的炸弹。(这
使我想到近l0年美国几家大型汽车公司被这项负担压垮的例子。本人最近研究一家上海国企的
股票，表面上看，便宜得不得了。但是，你想想那5。。0员工，工资只能涨，不能降，人员只能
增，不能减，以及社会和谐的压力，我吓坏了。这家公司和其他很多类似的中国公司一样，实
际上早已经被蛀虫掏空了，只是埋单的时间还没有到罢了。把那些甩不掉的未来负债折现到今

天，这些公司不仅自己已经是负资产，还可能毒害财政，迫使税收增加或者印钞票来把负担分
摊给别人。)
    巴菲特幽默地说，美国的国会议员们都非常反对通胀，不过他们也都极力支持产生通
胀的那些经济政策。有一件事他们从不含糊，他们把自己的退休金理所当然地按照通胀来进行
调整。其实，何止美国如此。
    巴菲特说，和平时期的通胀完全是人为造成的。当政客们在下一轮选举与下一代人们
的福利之间权衡时，他们的选择都是没有悬念的。  “我看未来每年的平均通胀率更像大约
7％。表面上企业界的股本收益率为l2％，但扣除各种税收之后，实际上只有7％左右。在扣除
通胀以后，股本收益率大约是零。”
    别装糊涂了：通胀就是一种税。增加税收，股市当然好不了!巴菲特说，一个寡妇的
存款账户年息5％。如果政府征收l20％的利息税，她会很生气。但是如果政府不收税，却把通
胀搞到6％。虽然对于那位寡妇来讲，两种情况的结果是一样的，但她不会对后种情况生气。
如果股民或者基民们的投资年回报率是ll％，而通胀率大约7％，那么他们的实际回报率只有
大约4％。这是大白话。但是，太多人被货币幻觉所蒙蔽。
    既然巴菲特对通胀以及通胀下的股市如此悲观，那么他为什么一直持有股票并且几乎
满仓呢?他说，原因之一是多年养成的投资习惯，原因之二是因为长期持有股票就是拥有企
业。而拥有企业即使在通胀下也比其他的可能性要好得多。呜呼哀哉!