经营杠杆系数(DOL)，也称营业杠杆系数或营业杠杆程度，是指息税前利润
(EBIT)的变动率相当于销售额变动率的倍数。在其他因素不变的情况下，固定的生产经营成
本的存在导致企业经营杠杆作用，而且固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。如
果固定成本为零，经营杠杆系数等于l。通常，经营杠杆系数大于l。
    经营杠杆系数(DOL)的计算公式为：
    经营杠杆系数=(销售收入一变动成本)÷(销售收入一变动成本一固定成本)
    其中，由于销售收入一变动成本一固定成本
    即为息税前利润(EBIT)，
    因此又有：
    经营杠杆系数(DOL)=(息税前利润EB工T+固定成本)÷息税前利润EB工T

    DOL=(△EB工。r÷EB工Y)÷(△q÷q)
    式中：
    DOL——经营杠杆系数
    △EB工T——息税前盈余变动颓
    EB工T——变动前息前税前盈余
    △Q——销售变动量
    Q——变动前销售量
    为了反映经营杠杆的作用程度、估计经营杠杆利益的大小、评价经营风险的高低，必
须要测算经营杠杆系数。一般而言，经营杠杆系数越大，对经营杠杆利益的影响越强，经营风
险也越大。
    (1)在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长(或减少)所引起的营业
    利润增长(或减少)的幅度；
    (2)在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反
    之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大；
    (3)在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增：在销售额
处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减：当销售额达到盈亏临界点
    时，经营杠杆系数趋近于无穷大，此时经营风险趋近于无穷大；
    (4)在销售收入一定的情况下，影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变动成本的金额。
固定成本加大或变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。这些研究结果说明，在固定成本一
定的情况下，公司应采取多种方式增加销售额，这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加，从

  而赢得“正杠杆利益”。否则，一旦销售额减少时，利润会下降的更快，形成“负杠杆利
    *”
    盆+。
    对企业来说，在市场繁荣业务增长很快时，企业可通过增加固定成本投入或减少变动
成本支出来提高经营杠杆系数，以充分发挥正杠杆利益用途。
    在市场衰退业务不振时，企业应尽量压缩开发费用、广告费用、市场营销费、职工培
训费等酌量性固定成本的开支，以减少固定成本的比重，降低经营杠杆系数，降低经营风险，
避免负杠杆利益。
    例：l．某公司资本总额2500万元，负债比率为45％，利率为l4％，该公司销售额为
320万元，固定资本48万元，变本成本率为60％，则该公司的经营杠杆系数和财务杠杆系数分
别为：
    利息=2500×45％×l4=157．5
    变动成本=320×60％=192
    边际贡献=320一l 92=1 28(边际贡献=销售收入一变动成本)
    息税前币Ij}闰=1 2 8—48=8 0
    经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润=128 q-80=1．6
    财务杠杆系数=息税前利润q-(息税前利润一利息)=80q-(80一l57．5)=1．03
    2．某企业生产产品，固定成本70万元，变动成本率40％，当企业的销售额分别为420
万元、2 10万元万元时。

该企业经营杠杆系数为：
当销售额为420万元时，DOL=(420—420×40％)÷(420—420×40％一70)=1．38
当销售额为250万元时，DOL=(250—250×40％)÷(250—250×40％一70)=1．88
由计算可知：
    在变动成本率不变的情况下，DOL说明了销售额上升下降所引起利润变动的幅度。
在变动成本率不变的情况下，DOL说明了销售额上升导致DOL下降，这种情况下经营风险越
    小。
经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定
    成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。
复合杠杆系数计算
    复合杠杆是指由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动率大于
产销量变动率的杠杆效应。
    对复合杠杆计量的主要指标是复合杠杆系数或复合杠杆度。复合杠杆系数是指普通股
每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数。
  其计算公式为：
  复合杠杆系数=普通股每股利润变动率÷产销业务量变动率
  或，

    复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数
    复合杠杆系数可以用来衡量企业风险。由于复合杠杆作用使普通股每股利润大幅度波
动而造成的风险，称为复合风险。复合风险直接反映企业的整体风险。在其他因素不变的情况
下，复合杠杆系数越大，复合风险越大；复合杠杆系数越小，复合风险越小。通过计算分析复
合杠杆系数及普通股每股利润的标准离差和标准离差率可以揭示复合杠杆与复合风险的内在联
系。
    总结起来，复合杠杆系数的要点如下：
    由于复合杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，成为复合风险。
    复合风险直接反映企业的整体风险。
  在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，一复合风险越大；复合杠杆系数越小，一复
    合风险越小。
    复合杠杆的作用大于经营杠杆与财务杠杆的单独影响作用。
    经营杠杆与财务杠杆可以有多种组合。
  一般情况下，企业将复合杠杆即总风险控制在一定的范围内。经营风险较高的企业只能在较
    低的财务风险的程度上使用财务杠杆。
    例：l．某公司全年销售额200000元，税后净利24000元。其它如下：  (1)财务杠杆
系数为1．5，固定营业成本为48000元(2)所得税率40％(3)全年普通股股利为30000元。
  根据题意可推导：
  EBIT：24000÷(+1-0．4、)+I=EBIT

    ff．B J_1。÷ff．B J_12 J_=1．b
    得出EBI T=60000
    边际贡献Ⅵ=EB工T+A=60000+48 000=1 08 000
    经营杠杆系数=108000q-60000=1．8
    则，
    复合杠杆系数=1．5×1．8=2．7
    2．某公司2001年营业颓为300万元，息税前利润为l。。万元，固定成本为50万元，变
动成本率为50％，资本总额为200万元，债务资本比率为30％，利息率为l5％。
    由已知题意得出：
1．边际贡献=300—300×50％=150万元
如果题目已知产销量和单位边际贡献
    Ⅵ=px—bx=(P—b)x=m·x
式中：
Ⅵ为边际贡献；
p19销售单价；
b为单位变动成本；
X为产量；

m为单位边际贡献。
2．息税前利润=边际贡献一固定成本=1 50—50=1 00万元
    tf．B J_1。=Ⅵ一a
式中：
E．BIT为息税前利润；
a．19固定成本。
则，
营业杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率
=边际贡献÷息税前利润=150÷l00--1．5
由资本总额为200万元，债务资本比率为30％，利息率为l5％得出：
利．q,--z00×30％×l5％--9万元
财务杠杆系数--E．BIT÷(E．Bl卜工)--E．BIT÷(E．Bl卜工)
=100÷(100—9)=1．0989
则，
复合杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数
=1 5×1 0989--1 648