财务杠杆的概念：财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税
前利润变动的杠杆效应。
    财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理运用财务杠杆给企业权
益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆
利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的
各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服
务的基本前提。
    财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很
小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢?从西方的理财学到我国目前的财会界对财务
杠杆的理解，大体有以下几种观点：

    (1)将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财
务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利
用。
    (2)认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如
果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称
为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。
    企业的资金来源有两种：一种是所有者投入的资本，其中，发行普通股，成本高，但
没有偿债压力。发行成本较低的是优先股，但优先股股息通常是固定的，不影响公司的利润分
配；另一种是借入的债务资本，如短期借款、长期借款以及由商业信用产生的应付账款等。财
务杠杆能发挥作用是由于债务资本以及优先股的存在。财务杠杆用来反映息税前利润的变动引
起每股盈余的变动程度。
    一般来说财务杠杆系数越大÷表明财务杠杆作用越大÷财务风险也就越大：财务杠杆系数越，』、÷表明财务杠杆作
用越，』、÷财务风险也就越，』、。
    财务杠杆系数的计算公式为：
    DFL(财务杠杆系数)=(△E．PS÷E．PS)÷(△E．BIT÷E．BIT)
    式中：DFL为财务杠杆系数；△EPs为普通股每股利润变动颓；E．PS为变动前的普通股
每股利润；△EB工T为息税前利润变动颓；E．BIT为变动前的息税前利润。
    为了便于计算，可将上式变换如下：

    由EPS=(EB工T一工)  (1一T)-E K
    △EPS=△BIT(1一T)-EK
    得DFL=EBIT-E(BIT一工)
    式中：工为利息；T为所得税税率；K为流通在外普通股股数。
    在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以
此时公式应改写为：
    DFL=EBIT-]-[BIT一工一PD-E(1一T)：
    式中：PD为优先股股利。
    而投资者在应用财务杠杆系数研判个股时，应注意一下两点：
    如果I--0，．贝fjDFL--1，表示不存在财务杠杆效应。但并不表明企业没有财务风险。
    如果工不等于0，贝fjDFL大于l，表示存在财务杠杆的放大效应。
    财务杠杆系数的计算公式稍显复杂，为了帮助读者更好地理解，下面我们将用例子说
明其计算过程。
    例：l．某企业的长期资产总额为l。。万元，债务资本占总资本It,'-J40％，债务资本的利
率为l0％，当企业销售额为80万元，税息前利润为20万元时，财务杠杆系数为多少?
    则
    利息工=100×40％×l0％--4
    息税前币Ij}闰EB工T=2 0

    财务杠杆系数DFL：EBIT÷(EBl卜工)--20÷(20—4)=1．25
    2．已知某企业平均每年的息税前利润为30万元，每年利息支出为loTff元，该企业的
财务杠杆系数为：
    套用财务杠杆系数DFL：EBIT÷(EBl卜工)
    DFL：30÷(30一l0)=1．5