可持续增长率=权益报酬率×收益留存率
    由于权益报酬率的重要作用，在实际应用中经常把可持续增长率公式扩展成包括那些
影响企业增长率的多个变量的一项表达式。权益报酬率是杜邦等式和可持续增长率公式中的一
个共同因素。所以可以把两个等式结合起来。通过这种方式，可得到可持续增长率的扩展公
式：
    可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率÷(卜销售净利率
×资产周转率×权益乘数×收益留存率)
    前
    —{～
    可持续增长率=权益报酬率×收益留存率÷(卜权益报酬率×收益留存率)
    从可持续增长率的扩展公式中可以看出，下面四个因素对企业持续增长能力有重要影
响：
    销售净利率。该因素用来度量经营效率对企业增长能力的影响。销售净利率的提高将

会增强企业从内部产生现金的能力，从而提高企业增长率。
    总资产周转率。该因素用来度量资产使用效率对企业增长能力的影响。企业总资产周
转率的提高会增加单位资产所产生的销售收入。这样会减少企业在销售增长时对资产的需求，
从而提高企业增长率。
    权益乘数。该因素用来度量融资策略对企业增长能力的影响。企业如果在融资策略上
加大财务杠杆，提高权益乘数，会使额外的债务融资成为可能，在公司的净利率可以涵盖负债
的利息的条件下，会提高企业增长率。
    收益留存率。该因素用来度量股利政策对企业增长能力的影响。企业在制定股利政策
时，降低股利支付率，会提高收益留存率。这样会增加内部权益资本来源，从而提高企业增长
章。
    例：l．某公司2006年度财务报表主要数据为：收入5000万元，税后利润5。。万元，股
币d200万元，留存收益300万元，负债5000万元，负债及股东权益合计为l 0000万元。假设该公
司2007年可以保持2006年的经营效率和财务政策。产品能为市场接受，不变的销售净利率可以
涵盖不断增加的利息，不准备发行新股。
    则，
    可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率÷(卜销售净利率
×资产周转率×权益乘数×收益留存率)=60％×l 0％×0．5×2÷(卜60％×l 0％×0．5×2)
=6 3R％

    2．某企业2003年度的财务数据见如下：03年净利润为l 200万元，本年留存收益为ll 80
万元，期末总资产为2 1000万元，期末所有者权益为l2000万元，年度实际增长率为66．67％。
    则，
    可持续增长率=权益报酬率×收益留存率÷(卜权益报酬率×收益留存率)=
    (1200÷l2000×ll80÷l200)÷(1一l200÷l2000×ll80÷l200)=10．90％