(1)迎合本地交易者，进行限额交易；
    (2)以银行业务公司的名义，大肆宣传；没有股票交易所会员资格；
采取本地邮购订单或与大城市专线交易的经营模式：
    (3)拥有交易所会员资格并以此经营商行；
    (4)以专线电话的模式运营，不涉足本地交易，利润来源是城镇投资
者的损失：

    (5)表面上声誉较高，但在必要时也进行非法投机交易；
    第一类投机商行的特点是其经营者不负任何责任，开办投机商行只需
100美元或1000美元，有的经营者甚至身兀分文。只要赌徒向其下注并赔
钱，商行便可维持，但这些投机商行很少能发展到可以付清投机者存人的
所有保证金的规模。5股一组的股票交易在这里最受欢迎，l0股一组的股
票交易是上限；至少要缴纳l％的保证金，最高保证金比例为2％；佣金为
1／8或1／4。如果保证金即将用完，下注者可以选择追加保证金。
    1896年到l902年期间．由于股市上涨，第二类投机商行中很多经营
失败，现在只有为数不多的几家还在经营，不过也有几家经济实力非常雄
厚。客户觉得它们与合法公司没什么不同，对其投机方式也很满意。它们
大都有体面的办公室，能花费数千美元用于广告宣传，也经常向潜存投机
者分发昂贵的图书和小册子。
    第三类投机商行认为交易所会员资格的外衣是获得业务的宝贵资产。
他们对交易进行“订单匹配”，并存某种程度上认为自己比竞争对手更
优秀。
    第四类投机商行即专线投机商行往往在华尔街设立总部．并租用私人

专线系统传输报价单。他们还通过分成或支付薪水的方式雇佣代理员工。
商行老板或操纵者通常会隐藏自己的身份，比如他们有时会用“纽约股票
委托公司”之类的名头。有时候他们雇佣的电报员多达数f‘人，除了进行
股票交易外，还进行谷物和棉化交易。人们可能会觉得这类商行的会员是
枉进行高利润交易，但其实他们的客户往往缺乏经验，而外地的投机者更
是很快就会在交易中蒙受损失。
    第五类投机商行虽然通常在金融风暴的灾难到来时也会采川投机商行
的运营方式．但整体来看他们几乎小能算作是投机商行，他们A己也耻于
与前凹类投机商行为伍。这类公司都拥有交易所会员资格，其会员町能持
有大量股票。当下跌在所难免时，商行会要求客户进行清仓，但他们的建

议可能得不到重视；相反，投机者可能依然峰持买入更多股票。为了躲避
风暴的肆虐、保伞自己，投机商行会将持有的股票部分或伞部清仓而不是
任由风险蔓延。也就是说，这时商行会擅自出售客户部分或全部股票，并
利用客户账户进行投机。一旦风暴过去后，它们就会重新将股票购人。实
际卜，投机商行是从客户的损失中获利。商行的经营会遵守交易所关于股
票交易的所有规则，卖m股票时是以卖空交易的形式将股票m售给商行自
己以会员名义开设的个人账户。商行会检查账户盈亏情况，如赚得利润便
记人该账户．发生亏损则从该账户扣除。经纪人通过上述方法进行操作只
是以客户的损失为赌注，而不会危及到他自身的利益．他看重的是这个过
程。当你听说经纪行破产是凶为客户没有接听“保证金通知”电话时，你
就能了解当那些无力偿付的商行售出客户股票时的境遇，而这是“投机倒
把”的经纪人希望避免的情况。