几乎所有投机商行的交易员都是卖空者。在股市涨跌急剧变
化、波动剧烈的环境下，投机商行才能赚取利润。投机商行不喜
欢那些愿意接受小额损失、想从股市获利的交易客户。
    投机商行即赌股票上涨或下跌的场所。下注者存入l％～l0％的保证
金，并指定要“买入”或“卖出”股票。交易员收取保证金，并在名义卜
“买人”或“卖山”所指定的股票，但并兀实际的买卖活动．交易员只是
利用指令投机倒把。也就是说，如果客户下注成功，交易员便『一j意赔付其
所能承受的损失，但如果客户下注失败，则其损失的金额即为交易员或投
机商行经营者的利润。
    投机商行经营者的理念是．如果投机者成为稳定的股票交易者，则从
长远来看五分之四或更高比例的投机者都会亏钱，尽管ftIilffl希望赚同由此
损失的资金，因此会心悦诚服丰u信一般投机者对于股市的看法，即股市是
“不可战胜的”。
    投机商行的经营历史已经超过了25年，期间棚关机构也曾采取过多种
措施抑制其发展，但均以失败告终。自其发展早期，投机商行的规模不断

扩大，投入到交易中的资金总额巨大，即便保守地估计，每年以股票投机

形式损失或赚取的资金也至少数百万美元。20年前华尔街和纽约只有一家
有实力的投机商行，其经营者是新英格兰人路易斯·托德，他在百老汇
(Broad Street)44号创办了商行并由此拓展，一直延伸到新街(New
Street)附近。成百上千身无分文的投机者和潦倒的小职员到这里下赌注，
赌局的后台托德因此赚得钵满盘盈，于是他用一部分利润建了两家百老汇
酒店(Broadway Hotel)——Marlhorou曲和Vendome。成为百万富翁后，托
德便退出_r经营。但在此期间，新街巾心还涌现出数十家小型投机商行，
有些商行的经营场所甚至比华尔街社区周围的贫民窟强小了多少。这些投
机商行都由穷l木1的赌徒开办，如果仅营业一周就赔钱，那么经营者便会关
|、j大吉，携款潜逃，而“客户”投入的资金也会随之不翼而飞。一两周之
后，这些违约的投机商行经营者便又迫小及待地以其他姓名往别处恢复营
业。也有个别的投机商行在经营不善时会依法中请破产，这种情况下下注
者的损失是合法的，不过这样的情况屈指可数。无论投机商行是依法破产
还是携款潜逃．交易参与者大都要蒙受损失。欺诈性破产非常频繁，而刑
法对那些从事这种类似于抢劫的活动的经营者的处罚并不得力。
    自1 890年以来，投机商行不断41：大。目前，投机商行在股票投机交易
巾已扮演着非常重要的角色，其完善程度甚至使很多投机者无法辨别出哪

些公司是合法的l}95些是非法的。投机商行与股票投机活动已经紧密联系在
一起。