有了止损指令，操作者就可以放心地对因价值不确定而不敢
投资的活跃股票进行交易了。交易量也可以比没有止损指令保护
时更大。
    在前面的章节里我们曾经讨论过股票交易的方式。经验证明，每个操
作员都应该采取以下两种方式中的一种：要么迅速止损，要么设市投资头
寸。我们在此主要指山迅速止损的优点。
    任何股票买家购买股票时都有自己的理由：他可能听说该股票要上
涨；或相信现在该股票的卖山价格低丁价值；或观察到当前正值牛市并相
信该股票将会和其他股票一样上涨；其他类似的原冈也可能促使他买进。
    很明显，只有一种情况下买家会在对所买股票不甚了解时做出购买决
定，那就是接受丫别人的建议。当推荐者是高手的时候，这么做自然是明
智之举。比如，如果知道一个大操作者或一个大集团出于某种原因计划拉
高某只股票的价格，那么及时买进当然是再好不过_r。
    但几乎所有人都是从一些惨痛的教训中才体会到“计划再好也未必成
功”这一谚语的含义。操盘高手早已不再抱有利用市场波动的想法，而且

他们大都已经体会到，存股市投机，想和做完全是两回事。冈此，接受他

人建议进行操作的交易商．即使拥有可靠的消息来源．获利也不是板上钉
钉的事。在这种情况下，只有止损指令才町以真正对他起保护作用。如果
股价上涨，当然是好事。但如果股价下跌，止损指令就会阻止损失扩大。
如果只听他人说看好股市而没有设置止损指令．最后一般都会遭受很大的
损失。
    止损指令一般设置在低于买进价格2～3个点执行。基于建议、市场
趋势和传言买进股票都属于猜测，冈此都需要通过止损指令加以保护。交
易商枉查看账户时，往往对账户中那些冈执行止损指令而产生的200美元
的小额损失不甚在意，f日如果一次损失1500或2500美元，就会备感沮丧，
凶为这么大的损失表明当时对买入价格的判断过丁自信。
    执行止损指令的困难往于，往往往小需要执行的情况下执行了止损指
令。没有什么好方法能解决这个问题，但在设蚩时止损指令时可以视具体
情况Ix_别对待。比如说，股市5年期变化表明当前为牛市，同时在反作川
力的影响下联合太平洋已经出现了5个点的回落，有人以比前一个高点低
5个点的价格买进。
    如果在这种情况下股价下跌了2个点，由丁这种下跌预示着可能还会
有超出预期的更大跌幅，那么执行止损指令就很明智。l899年12月曾发

生过这样一次振荡：在当时牛市的情况下，止损指令挽回了很大损失。如
果股价随后义回升了2个点，而且义以当初购买时差不多的价格重新买进
该股票，那么很明智的做法是将止损指令设置到此价格以下3个点的价值。
这样做的理由是相信该股价小会再像之前那样大幅下跌，罔此无需再执行
止损指令。
    如果这一推理可靠，而且股价上涨，则止损指令应该设置在市场价格
之下3个点的水平上，然后等待价格再上升几个点，直到显示出所谓的
“触顶”迹象，这时町以把止损指令提高2个点，并继续观望。在首次买
进某只股票并对其走势不是很确定时，设置止损指令是冉重要不过的了。

进行连续投机时，也就是股价每上涨一点都买进等额数量股票，止损指令
也很重要，因为它町以防止盈利变成亏损。当股价正常振荡并且反作用力
到来时，为_r保留大部分盈利同时留出卒间等待股价进一步上涨，止损指
令也颇为重要。但如果在很好的时机买进股票并且价格一直在缓慢上升，
那么止损指令就变得无足轻重了。这种情况下要把止损指令设置到远低于
市场价格的水平，以免被卡在上涨期的小幅下挫之中。
    有了止损指令，操作者就可以放心地对冈价值小确定而小敢投资的活
跃股票进行交易了。操作者的交易量也可以比没有止损指令保护时更大。
对那些想迅速取得较大收益并且希望在凹五次小额损失过程中能有一次较
大获利的活跃的投机者，以及小操作者、外地操作者和胆小的操作者，止
损指令也都很有用。但止损指令只适川于市场规模较大而且比较活跃的股
票，而不适用于那些不活跃的股票。这是冈为对于后者，执行止损指令卖
出股票可能会使客户蒙受巨大的损失。
    将100股联合太平洋股票的止损指令设置枉75点，意味着一旦有交易
在75点进行，就必须将该股票以最好价格脱手。如果这时的最好价格是
74点或73点，则经纪人也要负责卖出。因此，对那些报价差额过大的股
票，不应设置止损指令。