对市场空间有限的股票．不应设置止损指令。而对那些具有
一定市场规模的股票，止损价格如何设定很大程度上取决于交易
商估价的方法。
    一位新闻记者问：“我的经纪人建议我川止损指令来保护交易。我似
乎觉得，由于经纪人要收取佣金，因此设置止损指令对他们来说是件好
事，但这会让客户蒙受不必要的损失。您认为投机者需要设置止损指
令吗?’’
    关丁这个问题，可以通过采集多次波动数据并观察其半均值来回答。
我们认为，保汪金交易商尤其是超越保证金允许范围进行操作的交易商，
设置止损指令是比较明智的。但同时也要注意其他诸多前提条件。
    如果以准投资人的身份进行交易，根据取得利润的多少并遵循股市主
要趋势进行操作，确定用50％或其他数额的保证金，则我们认为无需使用
止损指令。对此可做进一步解释：假设平均股价的变化显示股市处于上升
期——卜升期通常持续数年时间，其中只有暂时的回落现象：再假设经纪
人发现某一股票相对于其市场价值的盈利来说异常丰厚，换句话说，就是
该股票价格非常低廉；『一J时假设暂时下挫之后买进股票，若有必要则可以

持有数月，以待股价回升至与价值相当的水半。在这种公平交易的情况
下，设置止损指令是毫无益处的。
    但如果假设交易商有2000～3000美元的保证金，计划不考虑价值而是
以股市指数为导向来判断市场的整体趋势。那么经验表明，止损指令可以
使其最终获得高于买进价格2个点的收益。如果有消息说某股价将卜涨，
结果却莫名其妙地下跌了2个点，则表明该消息为错误信息。这种情况下，
投机者越早清仓损失越小。
    事实往往是，如果某只股票价格浮动了2个点，就会进一步浮动。而
人类的天性是：对小额损失不是很在意，但在意识到必须剖肉清仓时．就
开始恐慌，导致最终蒙受很大的损失。
    无数交易商表示，如果一只股票变得毫无价值，则枉损失2个点时他
们会继续等待，结果往往是等到下跌了l0个点之后，他们才确信该股仍将
下跌，然后刊‘采取相应措施。大多数交易商的经验表明，如果止损指令阻
止了小额损失．则他们的交易往总体上只会遭受小额损失；而如果任由损
失继续扩大，则损失会大到}f：交易完伞结束，因为投机者口J‘能会亏损到身
无分文i、

    前面提过一句“损收利纵”的格言．这一格言得到丫大多数大经纪人
的认同。有十几个人对这一格言的提出做出了贡献。虽然股市中止损指令
往往不能给设置指令的人带来巨大财富，但他们中的大多数人都信奉这一
格言。他们之所以认为设置止损指令是明智的，是冈为经常看到有人资金
小足但仍要进行交易，这种情况下止损指令尤其有用。
    在股市获利：l i厚的，几乎都是那些能看清市场趋势的人。这些人会大
量买进那些自己肯定价格可以大涨的股票。此类股票要么由现金买人，要
么由大额保证金买人。然后持有人会持有几个月甚至几年．直到获得丰厚
收益。
    不妨看看过去六年或者自1 896年以来的那些获利机会．只要以每股大

约20美元的价格买进20～40只股票中的任意一只，现在都可以以每股80
美元的价格卖出。在此期间至少半数以卜的股票都是这种情况。这样的好
机会虽然并不是每年都有，但股票价格低于价值冈而价格将上涨的情况很
容易就能分析m来。
    就投机本身而言，止损指令通常是有用的。如果股票是往刚开始出现
反作川力的时候买进的，那么按旦{{反作川力可能导致5～6个点的下跌以及
股价可能会略有反弹从而少损失2～3点的理论，比较明钾的做法就是快速
止损。对外地客户来说止损指令也很有川，这是凶为有时候市场已经发生
了很大变化，但经纪人却来不及与这些客户取得联系以得到采取措施的指
令。止损指令通常在做卒时有用，冈为在一次大幅下跌的恐慌巾，抛售有
时会带来迅速回升，如果此时仍选择做空就会使已获得的收益烟消云散。
    但是，设置止损指令的客户应该明白该指令的确切含义。比如说，在
联合太平洋股价为l05点的时候做多的客户，就应该将止损点设在103点。
这就等于对经纪人说：“只要联合太平洋股价跌到l03点，就立即以最好
的价格卖掉我的股票。”
    如果这时最好的价格为l02点，甚至是101点，则经纪人仍然有执行
止损指令的权限。冈此在设置止损指令时，应该考虑该股票的市场规模。

比如说对于联合太平洋，如果不是在恐慌时期，那么止损指令应该在止损
价格以下0．125％～0．25％的范围内执行。但对于拉克万纳炼钢股或芝加
哥一东伊利诺伊股或一些T业股来说，执行止损指令就非常危险，因为没
有人知道什么样的价格可以接受。
    对市场空间有限的股票，不应设置止损指令。而对那些具有一定市场
规模的股票．止损价格如何设定很大程度上取决于交易商估价的方法。