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房地产企业无法以某一固定的资本成本来筹措无限的资金，当其筹
集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。在房地产企业追
加融资时．需要知道融资颓在什么数额上会引起资本成本怎样的变化。
这就要用到边际资本成本(或者增量成本)的概念。边际资本成本是指追
加投资的资金成本。在融资数额较大的情况下．往往通过多种融资方式
的组合来实现。在多种融资组合的情况下，边际资本成本需要按加权平
均法计算。此时边际资本成本是追加融资时所使用资本的加权平均资本
成本。
例l 东海房地产公司投资5 0 0 0万元开发商用房，现拟追加投资
1 0 0 0万元，东海房地产公司的资本结构为：债务0．6 5、留存利润0．3 5。若
仍按此资本结构来融资，个别资本成本预计分别为：银行贷款为8％，留存
利润为l 2％。试计算该追加融资的边际成本为多少?
该追加借款的边际资本成本为：
0．6 5×8％-F 0．3 5×l 2％一9．4％
如果房地产投资规模比较小，可以仅仅选择某一种融资方式。考虑这
种-睛况，某房地产公司计划向银行借款4 0 0万元用于开发一小型商业用
房，贷款利率l 0％，期限l年。假如开发商能够以l 0％的利率筹集的资金
限额为6 0 0万元。超过此限额利率将上调至l 2％。现在因项目开发的需
要，开发商实际需要借款6 0 0万元，即在4 0 0万元借款基础上追加借款2 0 0
万元，那么这2 0 0万元追加投资的边际资金成本为l 0％。
然而。如果项目的设计发生更改，开发商实际需要借款7 0 0万元。追加
投资l 0 0万元，那么这l 0 0万元的边际成本是多少?也许有人会说是
1 2％。其实不然，因为开发商为了得到这追加的l 0 0万元。必须为前面所
借的6 0 0万元多支付2％的利息。因此，这l 0 0万元的资金成本不仅包括
1 2％的利息，还要包含2％的附加利息成本。6 0 0万元的附加利息是l 2万
元，这l 2万元构成l 0 0万元的边际成本的一部分。
(责任编辑：zhi) |
