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担保抵押贷款债券(collateralizcd mortgage oblige,tions。CM())，是以抵押
贷款组合为基础发行的多种期限、多种利率、多种组合的多级别的抵押
债券。
美国早期的MBS主要吸引的是那些愿意接受较高不确定投资期限以
换取较高收益率的投资者，l 9 8 3年美国房产抵押贷款利率的猛烈下跌和房
地产抵押贷款的猛增．使得金融创新者不得不想方设法扩大MBS的投资群
体。CM()就在这样的背景下诞生了。该年6月，联邦住房贷款抵押公司首
先推出了CM()。它以转手债券或住房抵押贷款为标的资产，在此基础上发
行一系列不同期限、不同利率、不同信用级别的多层次且依次偿还的债券，
以满足不同投资者的时间偏好和现金流需求。最近2 0年来MBS的市场新
增份额绝大多数来源于(：M()．目前C'M()已占M BS市场总额的近4 0％。
从本质上来看，CM()是基于MBS的一种衍生品种。或者叫结构型产
品。CM()的结构为投资者提供了各种期限和收益率，以及符合投资者偏好
的风险／收益特征．显著扩大了MBS的投资者群体。例如，存款金融机构热
衷于期限短、抗利率风险功能强的抵押债券，以满足其调整资产组合抵御
市场风险的需要；而养老基金和保险公司则偏爱期限稍长、收入稳定的债
券品种。它们部能在CM()中寻觅到各自理想的投资工具。
(责任编辑：zhi) |
