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有效市场理论认为．如果资产市场是有效率的，那么资产的价格完全反
映了与该资产有关的所有可知的信息。根据市场对信息的反应程度和广
度，可以把有效市场分成三个不同的层次，即强式有效市场、半强式有效市
场和弱式有效市场。所谓强式有效市场是指所有已知信息部已经体现在资
产的当前价格当中。投资者不能利用所有公开发表的信息，也不能利用内
幕信息来牟取超额利润。在强式有效市场上．有关资产的任何信息一经产
生．就得以及时公开，一经公开就能得到及时处理，一经处理，就能在市场
上得到反馈。也就是说，信息的产生、公开、处理和反馈几乎是同时的。也
就是说．资产的价格反映了所有即时信息。所谓半强式有效市场则是指资
产价格不但完全反映了所有历史信息，而且还完全反映了所有公开发表的
信息。强式和半强式有效市场的区别在于信息公开的有效性是否被破坏，
也就是说是否存在未公开的“内幕信息”。所谓弱式有效市场就是在资产
价格中包含了全部历史价格信息，任何投资者无法依靠对历史价格信息的
分析(如技术分析)来获取超额利润。
效率市场假说建立在三个强度依次减弱的假设之上：
假设l：投资者是理性的．因而可以理性地评估资产的价值。
假设2：虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的．这些交
易会相互抵消，因此不会影响价格。
假设3：虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套
利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响
(责任编辑：zhi) |
