资产定价意义上的现金流量与会计意义上的现金流量的含义不同。会
计意义上的现金流指企业现金和现金等价物的流人和流出。企业现金流量
以企业作为核算主体，在一定会计期间内，按照收付实现制原则。基于一定
经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生，它

能够清楚地反映企业的偿债能力、支付能力与资金运营能力。包括经营活
动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量。
    资产定价意义上的现金流是建立在预期而非实现基础上的概念。这里
的“现金”不特指狭义的货币资金，而是广义的现金。包括所有可以增加资
产所有者财富的货币资源及非货币资源的变现价值。确定现金流量应遵循
的基本原则是：只有增量现金流量才是与资产相关的现金流量。所谓增量
现金流量是指购买或者不购买该资产后．投资者财富因此而发生的变动：
只有那些由于购买而引起的现金支出增加额才是该投资的现金流出；只有
那些由于购买而引起的现金流入增加额．才是该投资的现金流入。
    资产定价中使用的现金流是税后现金流。这是因为现金流不仅仅包含
利润，它的范围要更宽泛。当一项投资的税后收入为负数。即出现亏损时，
其为所有者提供的现金流却有可能仍然为正的。投资者就可以将这些现金

进行再投资．从而获得正的投资收益。如果投资持续进行下去，那么再投
资收益的累积足以抵消原始投资的会计亏损．从而增加投资者财富。