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(1)个人抵押(质押)贷款。商业银行对个人的贷款主要是一些Sj：lk贷款、消
费贷款等，并不允许将贷款直接用于购买上市公司股票。但是，个人通过资产抵
押、票据质押获得银行贷款并投资设立一个用于管理层收购的平台公司(SPC，
即Special Purpose Comply)，可以避开这种限制。目前，上市公司管理层收购大
量利用这种形式进行融资。
(2)私人借贷。私人借贷也是上市公刮管理层收购融资的重要途径，一般在
亲朋好友之间进行。在中国，除了商业银行和国家允许的非银行金融机构，任何
企,Ik币n个人都彳<能进行信贷。但事实上，私人之间的借款一直普遍存在，据人民
银行广州分行的调查，2001年辖区内l0个地区的私人借贷金额高达59亿元。
在缺乏银行信贷支持的情况下，管理层大量依靠私人借贷解决收购所需高额资
金。私人借贷一般不需要信用担保，低息或者免息。鉴于私人借贷的普遍性，最
高人民法院的司法解释规定，只要私人借贷的利息低于人民银行规定的同期贷
款利息即属于合法借贷关系，可获得法律保护。
G)民间金融借贷。民间金融是以金融机构形式进行的有组织金融交易，只
是这种组织没有经过监管当局的审批，属于地下或半地下状态，主要以信息公
司、互助金会、当铺等形式存在。此外，还有部分企业利用闲置资金进行短期拆
借。这些机构为管理层收购提供融资，。‘般不需要资产抵押或担保，但利息往往
较高，人行广州分行2001年的调查结果表明，88％的民间金融信贷属于信用贷
款，利息人多在10％--40％之间。管理层收购中也部分利用了民间金融信贷作
为短期过渡贷款(hidploan)，并在实施收购后通过上市公司股权质押等方式获得
银行资金后归还。
(4)信托机构融资。虽然新颁布的《信托投资公司管理办法》允许信托投资
公刮参与企业兼并重组的中长期贷款，但在调查中发现，在已经实施的上市公刮
管理层收购融资中，信托投资公司比较谨慎，较少参与。随着上市公司管理层收
购逐渐成为市场热点，一些信托投资公司开始涉足管理层收购融资业务，新华信
托在2002年1 1月宣布成立了总规模5亿元的信托基金，其中2亿元用于对管
理层收购的贷款和权益投资。
(5)利用收购半台公刮进行股权融资。《公刮法》规定，管理层及其他自然
人、信托投资公司、非金融投资企业都可以发起设立股份有限公司、有限责仟公
司，参与对普通股的权益投资。冈此，管理层通过发起设立收购的平台公司，并
引入一些机构投资者和个人的权益投资，间接为管理层收购提供权益融资。目
前，管理层个人山资、投资公司融资、风险投资公司、工商企业的投资等是管理层
收购权益融资的主要形式。与发达国家不同的是，由于中国实行分业经营的金
融制度，银行、股票投资基金、社保基金、保险公司、证券公司等都不能对非金融
企业进行中长期投资，限制了管理层收购权益融资的范围和规模。
(责任编辑：zhi) |
