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东方通信的内部股权制度创新，人致可以分成3个阶段。
第一阶段：东方通信于l 996年成功发行4000万A股，其中包括内部职工
股。这些职工股当时都由东方通信的内部员工认购，并在发行半年后上市流通。
内部职工股作为中围食业股份制改造中的历史产物，也是职工持股制度的一种
形式。这些内部职工股让东方通信员工享受到了企业创业后的成果和公司改制
的甜头。但由于没有从制度上保证职工长期持有本公司股份，只要存在。‘定的
市场差价，多数职工会将其持有的股份抛售套现，最终使内部职工股异化为让职
T获得短期经济收益的一种于段，在企业内部并没有形成对职T有效的激励和
约束。
基于对内部职工股制度的反思，东方通信展开了职工持股制度创新的第二
阶段——职工虚拟持股制度的试验。l998年东方通信开始实行内部职工虚拟
持股制度。虚拟持股是指公刮发行虚拟的股份，职上认购、持有虚拟股份。这种
虚拟股份不会改变公司的股本结构，也不参与公司的利润分红，不具有投票权。
虚拟持股的收益在于认购和收益结算期间的A股二级市场价差。虚拟股白认
购起3年后结算。每年都有一批虚拟股份供认购。公司虚拟股份的发行按一定
比例分成两种：固定性虚拟股份和激励性虚拟股份。为使风险和收益对称，固定
性虚拟股份每股须交纳l元定金，激励性虚拟股份用于奖励当年有突出劳动贡
献和重要岗位的人员，不需缴纳定金。结算时的收益资金来源于每年奖励型基
金预算中的一部分。而预算总规模与公刮经营状况相联系。这就是职上持股的
收益与二级市场股价及公司经营业绩相挂钩，从而达到股权激励的作用。虚拟
持股制度对东方通信的员工产生了明显的激励作用，主要表现在：①“杠杆"效
应，激励职工关心企业，开源节流。将职工的未来和公司股票的市场表现捆绑在
_‘起，能极大激发职工工作意愿、责任心、成本意识和主人翁精神。⑦完善分配
制度，强化激励机制。职工虚拟持股制度在按劳分配原则基础上，引入股权分配
制度，将虚拟股本和贡献一并纳入分配体系，更体现了分配的公平和科学。③强
化约束机制。虚拟股份不仅具有收益性，而儿具有风险性。一旦食业经营不侍，
职工持有的虚拟股份将会相应贬值。这会使职工加强自我约束，追求企业财富
最大化和长期稳定发展。④强化监督机制。虚拟股份使员工具有“员工”和“准
股东”的双重身份。作为“准股东"，员工会对企业的各种经营行为进行监督。但
是虚拟持股制度与国际上通行的员T持股计划及期权激励相比，仍有一些缺陷：
①虚拟股份并非真实的股份。持有虚拟股份的员工不能像真实股东一样行使股
东投票权，对公司经营产生重大影响。②虚拟股份与二级市场的联系并不十分
紧密；虚拟股份的收益虽然来自二级市场价差，但实际收益受奖励性基金预算规
模限制，员上并1、=能从二级市场抛售获取收益。对于公刮而言，虚拟股份分配收
益只能从公司经营费用中支出，不能从利润中分配，对企业是一个较人负担。
为了克服以上缺陷，改进职上持股制度，就必须将职上持股市场化。2001
年6月东方通信股份有限公司的控股股东浙汀东方通信集团有限公司将其持有
的部分东方通信股份有限公司国有法人股3600万股转让给浙江东信控股有限
公司。浙汀东信控股有限公司受让3600万股东方通信股份有限公司股权后，使
得东信集团工会间接成为东方通信股份有限公司的大股东。这。‘转让至少有两
方面意义：一是实现股权多元化，改善公刮治理结构；二是为内部股权激励制度
创新提供了可能性。
这次国有法人股转让为东方通信内部职工持股制度创新提供了_uJ‘靠的基
础，使东方通信职工持股制度创新进入第一个阶段。东方通信拟用这部分法人
股通过职工持股会逐步实现职工持有。这样，员工就_uJ‘以享有东方通信股票的
收益权，并可以行使股东监督和干预公司经营的权利。
(责任编辑：zhi) |
