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1．员T持股的平均化和强制性
有的企业以平均摊派的手段要求食业所有员工山资入股。主要表现为：持
股上岗、降低劳动报酬、取消其他合法报酬、取消其他合法权益以及扣、停发工资
和奖金等。这显然违背自愿入股的原则。实际上，在人人持股又没有建立起相
应的制衡制度的情况下，员工持股根本起彳、=到作用。
2．员T持股的福利化和形式化
食业股权结构改善的最终目的是促进食业绩效的提高，这符合食业所有者
的利益。但是，目前我国一些国有企业实行的职工持股有福利化的倾向，企业将
。暗8分股份无偿地送给职工持有。特别是。‘些上市公司，由于公司法规定内部
职上股在公刮股票上市一段时间之后，可以通过上市进行变现，而职上购买的内
部职T股与上市后的股票市场价格有较人的差价，职T往往在公司上市之后很
快将手中的职工股抛山变现，无形中助长了上市公司视职工股为一种福利手段。
有的国有企业为了应付上级单位或政府有关部门的检查，匆匆忙忙在形式
上搞个持股会。有的食业为了赶潮流，不管条件成熟与否，盲目推行职工持股制
度。这样做的结果是问题没有解决，反而添加了不少麻烦。
3．员T持股者行为的短期化和外部化
这种情况在上市公司中最为突山。公司上市后的职工股抛售行为较为普
遍，反映员工持股者行为的短期化，这就很难达到增强公司内部职工凝聚力，调
动其生产经营积极性的初衷。
很多企业在实行职工持股的过程中，大量的职工股被非本企业职工所持有，
造成职工股的外部化。而这个外部化的过程既达不到有效激励员工的作用，也
很容易产生彳、=法现象。
4．员T持股的非制度化
由于没有一个全围统一的员工持股计划的法规，各地和各食业山于白身需
要，制定了适合自己需要的规章制度。而这些制度往往是互相矛盾的，不具备广
泛普及的意义。而且已经建立起来的这些制度给今后的统。‘造成了诸多障碍，
加大了规范运作的成本。这些表现出来的不规范的特点有违于制度设计者的初
衷，也不利于我国企业的发展。因此必须在思考、总结以前经验教训的同时，积
极探索，寻找真『F适合我国国情的员上持股计划，并以制度化和规范化作为管理
T作的重点。
食业何时进行员工持股，如何实施员工持股，廊该有一个完整、统一的计划，
但是，大多数企业在进行这项产权安排时，往往带有很大的随意性。到目前为
1卜，对员工持股计划的理解，基本上还是企业融资、员工发财两层含义，从而导致
许多企业搞员工持股带有很大的随意性。这种随意性表现在两个方面：一是简
单效仿。中国关于员T持股的理论、实践，都相对落后于市场经济发达国家，许
多食业不是从产权制度改革的意义上来认识员工持股，往往看到别人这样做有
利益，自己也要去做。定向募集公司之所以形成风潮，是因为大多数企业认为这
样可以让企业轻易获得资金，分红承诺把员工的钱收上来以后，企业往往不是用
于技术改造、产品结构调整，而是用于办公设施、交通工具的更新，大多数定向募
集公司经营艰难，员工持股多年来没有分红，。‘些地方不时出现因定向募集公司
破产、员上要求收同本金的上访事件。二是缺乏规划。员上持股计划需要一个
科学、严谨的规划，需要较长的时间来完成，但是许多企业发行内部职T股时往
往都流于形式，员工买多少并没有制度上的严格规定，往往取决于领导人的个人
意愿，一些定向募集公司发行内部职工股时，承诺的高分红，诱使部分员工倾其
全部储蓄购买了公司股份。但是，公司的改制往往更多地只体现在形式上，改制
后的企业经营上依然面临着非常大的困境，有的甚仝经营几年就破产倒闭。
同时，员T股份的管理也很不规范。最初的员T持股，是一种白发行为。虽
然围家体改委颁布过规定，但无法对全围各地的员工股份进行统一规范管理。
可以说，不同的企业、不同的地区采取不同的员工持股管理方式，有的委托给企
业财务部门，有的统一由地方证券托管中心管理。食业、员工股管理机构都没有
正确认识员工持股的制度意义，在员工股的管理上，没有考虑方便员工参与决策
的问题；作为持股的员工，观念的落后以及对自己持股权益认识不足，员工也缺
乏参与食业管理的强烈要求；无论是食业财务部门还是地方证券托管中心，只是
负责员工股的日常程序化管理工作。员工持股计划作为企业产权重新安排的重
要内容，通过让员工成为公司财产的所有者之。，把员工的自身利益与公司的整
体利益紧密结合在一起。虽然，这种结合并1、=意味着员工要人人直接参与公刮
重人决策的直接投票，但是，要体现员T的意志。为了提高决策效率，避免决策
主体泛化现象的产生，员工的意志_uJ‘以由一定的管理机构代表行使。目前的员
工股管理机构，由于受认识上和管理人员素质等方面的因素影响，无法代表员工
行使投票权。
5．员工持股动机背离企业产权制度改革的目标
向员T发行股份，允许员T成为企业的投资丰体之一，是企业产权制度改革
的主要内容。应该说，员工持股是企业产权的重新安排，这种安排可以把员上对
个人利益的关心与公司长远发展日标相结合，员T持股可以分享企业业绩增长
的收益。许多食业改制时，虽然对员工许诺了很高的分红率，但是，这种分红率
往往兑现不了。同时，还有许多企业没有改制，员工作为股东，既不能分红，也不
能行使直接或间接的投票权。员工惟。‘的希望，就是等待上市以后把股票出售
获取溢价收益。到目前为止，我国绝大多数员上购买内部职工股，其动机是为了
获取股份的溢价收益。虽然各种规定中都有股份流通交易限制性条件，但是许
多食业在发行内部职工股时，往往都明确或暗示本公司不久一Lu‘以上市，员工一uJ‘以
将自己的股票在二级市场上出售，赚取期问的收益。因此，许多企业虽然发行了
内部职工股，搞了员工持股，但是员工并没有真止地关心企业的生产经营情况，
而把更多的精力放在了企业能台发行上市的上作和有关信息方面去了。这种情
况_卜‘的内部职工股，已经偏离了员工持股制度的内在要求，偏离了企业产权制度
改革的目标。
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