股权激励的基小作用机理是通过让被激励者持有上市公司的股份，把被激
励者和企业的利益有机地结合在一起，使企业的利益增长成为激励对象利益的
增函数，通过激励机制的运行，促使激励对象努力地工作，减少代理成本，提升公
司的经营业绩。股权激励的具体形式较多，但其作用的主要机理则是基本相同
的，以。卜分别从股权激励的3种典型形式，即员T持股、经理层融资收购(MBO)
和经理股票期权来加以分析。
    对于员工持股而言，主要是通过员工持股这种形式，在企业所有权方面，使
企业的员工成为人格化形式真止意义上的主人，把员工的切身利益与企业的发
展有机地连结在一起，让员工与企业荣辱与共，充分调动员工生产劳动的积极性
和主动性，发挥员工的主人翁精神，促进企业生产效率的提高。

    经理层融资收购激励形式的作用机理主要在于解决企业经营过程中的委托
代理成本问题。现代企业的一个根本的特征就是企业经营权与所有权的分离，

而随着现代食业规模的逐渐扩大，伴随而来的委托代理成小问题则无法解决。
企业经营过程中由于信息不对称所发生的逆向选择和道德风险加大了企业的委
托代理成本，经理层融资收购则通过把企业经营者吸收到所有者阵营里的方法，
承认经理人员的人力资本价值，解决了企业所有者和经营者目标函数l、=一致问
题，降低企业经营过程中的委托代理成本，提升企业的经营业绩。
    股票期权激励机制的作用机理主要体现在以下4个方面：第一，期权激励的
标的与获利机制是分离的。期权激励的标的是股票，而获利机制是股票在市场
上的市值。之所以强调这。‘点，是因为期权激励的整个过程可以分解为这样两
个过程。第二，期权激励的契约是完备的，而期权激励的结果却是不完备的。即
期权赠予是可以事先约定的，与被激励者的未来业绩无关，而期权激励的最终结
果却与被激励者的业绩有关。也就是说，期权激励在形式上与被激励者的业绩
无关，无论经营好坏与否，一定的期权为事先赠予，而期权激励的最终结果却不
是事先约定的。第三，期权小身的目的是为了锁定交易条件，减少买方的交易风
险，买方可以决定买或不买，而卖方不能决定卖或不卖。所以企业的期权激励也
止是为了减少经营者或职工的风险，即“负盈不负亏”。如果企业盈利增长，股票
市值增长，则经营者可以使用期权以获利；反之，经营者可以放弃行权以避险。
第四，期权激励不能侵害企业所有者既有利益。期权激励不是对全部利益部分

的分割，而是对新的利益增长部分的分割。这一点是通过确定行权价格的高低
来实现的。