商家都知道，产品只有成为商品，才有价值，产品销不出去时，企业会面临破产的危险。当产品

大量积压，只有两条路可以走，要么销毁库存，要么削价大甩卖。股改使股票库存大量积压，  “大小非”
们进行了一轮又一轮的大甩卖，这种库存的大甩卖还将持续好多年。这时的证监会却还在拼命生产股票
——发新股，似乎股市就只是一台融资的机器，运行后就没有关掉的开关。A股市场的筹资2007年就超过
8000亿元，成为全球第一大融资市场，2008年上半年，沪深股市又有58只A股发行，募集资金达898．42亿
元，虽kL2007年同期下降了41％，可在全球跌幅第一的情况下，融资量也超过了美国，这样的融资速度在股
票史上是骇人听闻的。
    更令人毛骨悚然的是，为了让上市的新公司发行价高一点，融到更多的钱，也为了让一级市场庞
大的无风险打新股的资金赚到丰富利润，上市的新股就不进行全流通，而是带有大量的待解禁的“大小
非”。据统计，股改前上市的股份总计9．59万亿元，其中“大小非”还剩下4．94万亿元，而股改后上市的
新股总市值9万亿元，其中了．55万亿元属于带“锁定期”的“大小非”。这就意味着，股改后上市的新股又
造成了比以前大得多的股票库存。为什么历史问题没有解决，又造成更加巨大的问题?为了榨干二级市场
投资者的每一滴血。如果新股上市第一天全部流通，能开出好价钱吗?开不出好价，新股发行价能高吗?
上市公司能圈到巨额的钱吗?kL立tJ2008年了月31日，在股市极度低迷，  “维稳”任务急迫的情况下，中小板
的新华都上市，涨幅依然高达167．5％。正是有这样的涨幅，一级市场的各路打新资金，可以在“股灾”。渗
烈的情况下，依然无风险地“摇啊摇”。2008年上半年，二级市场的公募基金几乎亏损到腰斩，可这些基
金动用了7447亿元的资金参与打新和上市公司增发，居然还能得至r]6282万元的收益。为此一级市场始终囤
积着数万亿元的打新资金。这些资金无风险收益，是建立在“了．55万亿”新库存的基础上的。而新库存的
建立，就是为了上市公司能融到更多的钱，为了高价发行，随后打新资金吹大泡沫，二级市场的投资者承
担泡沫破裂的损失。
    投资和投机是计划经济下的概念，在市场经济下，所有的投机也都应该被视为“投资”。当今股
市只存在两种投资，价值投资和差价投资。价值投资取决于公司的内在价值，差价投资取决于二级市场的

波动。这样一区分，事情就很清楚了。商品有两大属性：价值和供求。价值投资，投资的是商品的第一大
属性；差价投资，投资的是商品的第二大属性。时至今日，我{rite少看到机构有价值投资的，个人当中能
看到个别的，比如林园。总的来说，我们的股市总体上只有两种投资：长期差价投资和短期差价投资，所
以商品的两种属性中，供求关系就成了投资的主基调。就算你奥运前“维稳”的调子唱得再好，机构还是
不作为，因为他们看到的是：8月份股改解禁额度为2164亿元，kL7月份的189亿元增加了1975亿元，增加幅
度为l044．98％。8月份日均解禁l03．05亿元，kL7月份的8．22亿元增加94．83亿元，增加幅度为l l53．65％，差
不多是了月份的l2倍。谁敢涉险?