2 1世纪．  “蛩吟罢一觉才宁贴”的世外桃源已不复存在．当股民们还在“此水几时休．此恨何时
已”地为股市中种种问题争吵时．世界的动荡猛烈地袭来二
    2008年1月15日．美国花旗集团宣布巨亏98．3亿美元二2008年1月17日．全球最大投资银行美林集
团公布季度财报．当季狂亏99．1亿美元．合每股12．Ol美元．为此集团不得不拨各高达l46亿美元的危机准
备金二就在同一天．美国商务部公布的数据显示：美国2007年新房建造量为135万套．kL2006年大幅下跌
24．8％．刨下27年来最大跌幅二2008年1月16日美国联邦储备委员会(美联储)发布了“褐皮书”．这是美
联储下次货币政策例会上的重要参考资料二  “褐皮书”只认为美国经济增长速度比前一个时期有所减缓二
但人们已预感到了美国经济的衰退二这预示着次贷危机冲击下的第三轮狂泻开始了二
    啥是次贷危机?当冲击波震动国内股市时．有不少股民奠名其妙地彼此相问二简单地说．所谓次
级贷款是这样一种东西：没有固定工作．收入也不稳定．经常透支．并且不能按时还贷．这样的人在许多
国家是无法从银行贷款买房子的．但在美国就能二美国的金融机构放贷给没有任何信用保证的人．让广大
的穷人居者有其屋．使美国人民俱欢颜二美国“寒士”通通能进入住房消费市场．有点普度众生的意思二
当然这可不是为人民服务．无信用保证的所谓“次一级”的贷款．利息要比主流贷款高许多．这种贷款能
收回的系数比较小．风险很大二虽然利息高点．可穷人能贷到钱．当然高兴．金融机构能放出高利息的贷
款．也乐二乐啥?风险摆着呢二甭担心．他们有法子二为了降低风险．金融机构把这些贷款打包成债券．
拿到证券市场上市交易．这种做法属于“金融刨新”二金融机构认为．把这种次级贷款变成“次级绩”上

市交易，可以化解金融风险，就是把一个巨大的风险分摊到市场上每个交易者头上，风险不就分散了吗?
危险性不就小了吗?美国的市场是世界市场，美国穷人买房，全世界人民共同承担风险。这种损招，他们
还真使得出来!
    真能分散风险吗?不过是毫无依据的自我安慰。因为当危机出现时，分散的风险都会落到市场
里，市场必然动荡。一块巨石落下和无数块小石一起落下，有多大差别呢?理想化的做法导致了巨大的漏
洞。既然不需要任何信用担保就能贷款买房，那么所有人都可以不断地贷到款买房，有些人就不断地贷，
不断地买房，房子涨了以后抛掉还贷以赚取差价。穷人不但可以有房住，还可以把房地产生意做大做强。
贷出去的钱越来越多，流动性越来越过剩，物价也就越走越高，房价自然也一路上升。买涨不买跌，投机
炒房者就大量涌入美国市场，买卖房子以赚取涨势中的差价，反正钱由金融机构来付。“幸福泡泡”就这
样吹起来了。
    但泡泡破了，房价跌了，差价没了，要还贷就得贴钱。贴啥钱呀，要钱没有，要房拿去。许多人
就放弃抵押的房子了事。于是金融机构放出去的次级贷款，收回的不是钱，而只能是房子。贷款利息收不
到，抛掉房子后，本金都打了折。而那些打包上市交易的次级债，看似利息很高，可都成了无法兑现的垃
圾债，这种“次债”被交易者不惜成本地狂抛。于是一场次贷危机或者说次级债危机全面爆发。