不少专家把暴挫归咎于政策面，尤其是国有股减持，如财政部专家、财政科学研究所副所长王朝
才公开表示：  “尽管目前中国股市低迷，但国有股减持的政策将不会停止；主要的问题不是国有股减持本
身，而是价格和方式。”
    的确，国有股“捆绑”减持的价格令人难以接受。6月l2日证监会公布《减持国有股筹集社会保障
资金管理暂行办法》，但该办法对用什么价格减持国有股并没有非常明确的说法，市场对国有股减持定价

问题猜测种种二但没人料到会用社会公众股的发行价来确定国有股的价格．这是所有市场猜测中最高的一
种．也是市场最不愿意看到的一种二这种方法使得国有股减持价格高得离谱．例如从已实施的国有股减持
的情况看．烽火通讯国有股存量向社会公众发{Ys00万股．52．37倍市盈率．每股发行价2 1元．从投资者手
中圈走资金1．68亿元；北生制药国有股存量发{Y412万股．46．24倍市盈率．每股发行价9．6元．圈走资金
3955万元；江气股份国有股存量发行800万股．25．8倍市盈率．每股发行价9．9元．圈走资金7920万元；华
纺股份国有股存量发行850万股．41．36倍市盈率．每股发行价5．92元．圈走资金5032万元二仅这4家公司就
圈走接近3．4亿元二
    而且国有股的存量未见减少．反而在增加．它不是解决什么历史遗留问题．而是永远产生的“问
题”二例如以新上市的贵州茅台为例．10％国有股减持后的股本结构是：总股本25000万．其中国有股17700
万股．法人股l5万股．流通股7150万股二国有股仍是一股独大．占71％二更重要的是对股市来说还新增
17700万股国有股．增量远远大于减持的量二更令市场恐惧的是这种国有股占绝对大头的公司还在源源不断
地上市二
    “废兴虽万变．宪章亦已沦二”股民们自然想不通．是什么法律允许全国人民到一部分人民的口
袋里狂掏钱?难道进入了“打股民．分财产”的时代?不参加什么摇号．也不用承担概率的“原始股”．
甚至大部分以面值自然产生的国有股．凭什么到市场上如此疯狂圈钱?如果仅仅是解决一个历史遗留问
题．或许觉悟高的股民会帮国家一把．承受这种减持价二但显然不是解决问题．这类没有改造到位大比例
国有股的公司还在上市．这不是疯狂圈钱是什么?对二级市场高价买卖股票的投资者来说．公平何在?
    与利用国有股疯狂圈钱相比．利用增发新股来圈钱也毫不示弱二2001年3月25日到6月1日．先后有
66家公司提出了增发方案．到7月30日．已达到了ll0家二加上2001年一季度已有14家公司实施了增发．不
过半年时间．增发新股的上市公司就多达l24家二至股市暴挫时．已有16家公司实施了增发．筹资总额
162．45亿元．平均每家公司通过增发筹资10．1 5亿元．这大大高于36家新发行上市公司和65家配股公司平均

每家筹资6．06亿元fn s．67亿元的水平二新股上市的速度也没有减缓的迹象．即便在暴跌时依然我行我素地
圈钱．LLT莹u7月24日同时公布4只股票在一周上网定价发行．导致大盘应声而落．沪深指数跌幅近2％．位居
年内单日跌幅的前列二随即又有6只新股发行．暴跌时新股的发行节奏反而明显加快了。