2001蛇年新春后，遭到“中科系”和亿安科技雪崩重创的深、沪股市格外引人关注。自2N 5日开
盘以来，市场走势极度低迷，与2000年整体走强、迭创新高的牛市形成强烈反差。2月5日开市当日上海综
合指数、深圳成分指数跌幅分别达N2．79％平D2．25％，这是自1996年以来，股市第一次在春节后出现大幅下
挫。2月6日，上证指数跌破2000点的重要心理关口，市场人气涣散，股价如“恋树湿花飞不起，愁无
际”。
    然而正当股市反弹企稳，上证指数重返2200点以上，人们遥望新一轮启动时，新世纪真正惨烈的
暴跌开始了。
    7N对中国股民来说是个漆黑一片的月份，仅一个月时间，股价市值蒸发7000亿。以上证指数为
例，6月底还逗留在2200之上，到了7N底，狂泻至1900点一线，共跌去近300点，跌幅近14％，这是中国股
市在执行“T+1”交易制度以来最大的单月跌幅。尤其是了月30日可谓“黑色星期一”，当日沪市下跌108
点，轻松击穿2000点的心理关口，这是两年来单日下跌之最。一天下跌一百多点的惨痛场面是自“5·19”
以来的第二次。
    6月底沪深两市的总市值为5．36万亿元，跌去l4％意味着缩水7000亿元。这个以总股本来计算的数
字可能有点夸张，若以流通股计算，6月底沪深两市的流通市值大约为l．9N亿元，跌去14％意味着2660亿元
的损失。这2660亿元中的每l元钱可都有一个实实在在受损失的人，他们承受了股市下跌的悲剧。
    8月份A、B股继续联动下挫，市场已失去了抵抗的希望，股民们已“相见无杂言，但道跌势急”。

尤其是B股在下挫时还伴有大成交量的出现，难以重现其前期对A股的拉动作用，对市场人气有较大的影
响。上证指数不仅l900点无声而破，连1800点都毫无阻挡地被击穿，深圳成指更是从5000点上方被打到
3800点。市场一片“萧萧北风劲，抚事煎百虑”的悲观恐惧气氛。每个股民都在问：1999年“5·19”行情
以来长达近3年之久的大牛市是否走到了尽头?
    市场分析人士按各自的理解纷纷为这次暴跌号脉。股市是经济的晴雨表，可这种暴跌却找不到来
自经济方面的“噩耗”，相反，关于中国经济的利好消息频传：北京成功申办2008年奥运会，这是长期拉
动中国经济的利好；国家统计局的数字显示，上半年我国GDP增长达了．9％，继续保持高速增长；加入世贸组
织的谈判已基本完成，我国有望在今年年底加入WT0。从宏观经济来说，找不到构成暴跌的理由。那么十年
股市难道还是一个非理性的市场?显然也不容易解释。据海通证券研究所近期的一份研究报告表明，近两
年来中国证券市场的换手率迅速下降，一些成熟市场的特征开始出现。统计资料显示，l996年沪深两市的
换手率分别达到了760．05％平D949．68％，创下了历史上的峰值。此后两地市场的换手率基本呈现逐年下降的
走势，2000年这一趋势更为明显，当年沪深股市的涨幅均超过了50％，但换手率却较4年前下降幅度超过
50％，分别为369．93％平D387．22％。2001年上半年，沪深两地市场的换手率则更低，各为136．31％和l31．99％，
如果剔除8股市场上涨的因素，沪深股市的换手率分别为l26．37％平D ll2．2％。从换手率这项指标来看，可以
证实中国股市十年是朝着成熟的方向迈进的，而不是越来越非理性。也就是说，我们无法把200 1年了～9月
份的暴跌看做是非理性的，肯定有其深层的合理性。