1998年4月22日．沪深交易所决定对“财务状况异常”的上市公司股票交易实行特别处理．也就是
被冠以“ST”帽子二所谓“财务状况异常”指财务年报中的两种情况：一种是最近两个会计年度的审计结
果的净利润为负值．也就是连续两年亏损；另一种是最近一个会计年度的审计结果显示股东权益低于注册
资本或每股资产低于股票面值二
    这项规定推出一星期．4月28日．深市的辽物资成为特别处理的第一股．争得“sT第一”的“美
名”二1998年沪深共有27家上市公司的30种股票成为“ST”．其中A股26种．8股4种二更让上市公司惊悚的
是．当年sT苏三山因连续3年亏损而被暂停上市——当时还没有“PT”帽子．这顶帽子是1999年7月3日出现
的二“PT”股票不能交易．只在收市后提供“特别转让”服务二
    1998年的ST一族以工业股为主．共26家．占总数的67％；商业股次之．其中纺织、轻工类4家二这
些公司大多主业陷入极度困境．这是导致亏损的主要原因．此外坏账、呆账巨大．债务负担沉重．资产负
债率大都超过70％．公司周转资金短缺．正常生产与经营受到影响．比如拥有13．55亿元资产的鞍山一工．
1997年末货币资金2000万元都不到．而每月需支付的贷款利息就达800万．加上工资2 33万和其他的办公
费．公司实际陷于支付困难境地二导致困境的原因除行业本身不景气外．更重要的是内部机制不完善．管
理混乱．公司经营中出现大量不规范行为．这些不规范行为使一些公司陷入了诸多的官司纠纷中二也有一
些公司决策层没有经济眼光．投资决策出现重大失误．LL?u曾拥有1．4亿净资产的农垦商社．投资过于分
散．拥有30多家子公司和参股公司．经营难度一大．公司管理能力跟不上．导致大面积亏损二
    古人犯法．脸上被刺个字．很具威慑力的二但脸上刺字的人很多．情形就不一样了二上市公司戴
“ST”帽子的公司那么多．不要说威慑力．不戴反为戴者笑哩二面对不以为耻、反以为荣的无耻场面．沪

深证交所恼怒了二l998年6月．对股票上市规则做出补充修订．明确对“异常波动”的界定及停牌时间和复
牌条件等二证交所的这些措施无疑是对亏损公司亮出了“生死牌”二  “生存还是死亡二”这一招犹如达摩
克利斯之剑．令亏损的上市公司意识到问题的严重性二如果不及时抓住“壳”资源．将会被“大江东去．
浪淘尽”二
    措施推出不到一个月．龙头股份、深惠中、申达股份、太极实业、上海三毛、巴士股份等6家上市
公司．于l998年5月14日同时发布停牌公告．6月16日．6家公司同时宣布进行资产重组．并提议增发新股或
定向募集股份二这些公司重组的方式并不一样．龙头股份、申达股份两家纺织股．通过增发新股方式注入
优质资产．由此龙头重获新生．当年就列为上海上市公司主营业务增长第一位；而巴士股份则通过增发新
股．吸收合并．达到了强强联合的目的二
    对于亏损公司来说．重组是生死抉择二可如果这些公司的老总们有前瞻性的眼光．公司会沦为
“ST”吗?要是有魄力与眼光．被重组的可能就不是自己而是去重组别人了二比如1995年8月的“北旅事
件”．日本的五十铃与伊滕忠两公司通过协议．购买北京北旅公司的法人股．成为北京北旅的第一大股
东．当时的收购价格非常低廉．每股才2．o3元二实际上北旅并没有新资金注入．只是换取了一定的外汇二
精明的日本商人看准了中国股市上无法流通国家股与法人股．因而这些股只有协议转让一条流通的出路．
如此操作还避开了8股市场上的直接收购．从而使自己巧妙地进入了中国股票市场．坐上了北旅公司的第一
把交椅二鬼子悄悄地进村．走得还是羊肠小道二其精明之处还在于选择了没有国家股的北旅．北京北旅最
早是集体所有制企业．改为股份公司后．设立了全民股、集体股和个人股．投资各方按投资比例先分利润
再分别纳税．这是一种极不规范的企业．因此有空子可钻二