经济结构的调整．某些产业的萎缩．并不意味着一个产业的覆灭．只要企业具有竞争力．仍然会
立于不败之地二分析一下．我们不难发现．那些亏损或面临亏损的都是一些由公有制转型而来的老企业二
这些公司股份化留于表面．普遍缺乏公众公司的观念．对投资者是企业老板的认识相当模糊．盲目增资扩
股．热衷圈钱追求短期效益．有些根本没有很好的项目．把圈来的钱乱用或闲置．甚至干脆存入银行求利
息二这些公司对公众投资责任意识淡薄．披露信息既不及时又不规范．甚者依己所需随意披露、弄虚作
假．内部管理也十分混乱．国有股权的责任不能落实到位．股东大会形同虚设．董事会随意行使权力二有
个别公司的高层管理为一己之利．置股东利益于脑后．贪污受贿．根本没有为投资者服务的意识二
    这些“恐龙”式企业．在股份制改革时换了一个名号．圈了钱．残喘了几年二在结构调整的变革
中．最终喘也喘不动了．落到了有什么就卖什么的地步二
    卖什么呢?既然“马瘦”．跑是跑不动了．杀了也无肉可吃．那唯一可卖的就是“毛长”二上市
公司应该感到幸运．因为它们还有“毛”可卖．那些失去竞争力又不长“毛”的非上市公司．只好奄奄待
毙了二
    “壳”是一种资源．就像一无所有的年轻人具有最后一种资源“青春”一样．这也幸亏中国的股
市还很年轻．还有“青春”二  “把好衣服从僵尸身上剥下来．给有生命力的人穿二”这就是资产重组的实
质二
    1997年初．上海本地上市公司的资产重组问题被正式列入1997年上海工业工作议事日程二据上海

市经委主任徐志毅介绍．1997年上海将进一步在资产运作方面进行试点二一是发行可转换债券．并在适当
时候把债券转化为股权二二是买壳上市．即选择绩差的上市公司．使其退出不良资产．留下壳．把具有优
质资产的非上市公司资产注入进去．让它们具备配股条件．实现控股公司或间接成为上市公司二三是借壳
上市．一种是置换借壳．另一种是输入借壳．即对上市公司采取股权交换的办法．增强其增资配股的能
力．直接进入资本市场二四是分拆上市．即形成在海外的融资机制．通过分拆上市．进入国际资本市场二
    中国共产党的“十五大”把股市在中国经济中的地位提得更高．功能也更明确二江泽民总书记指
出．股份制是现代企业的一种资本组织形式．有利于所有权与经营权的分离．有利于提高企业和资本动作
的效率二同时会议还确定了国有企业改制、融资等一系列发展战略目标二  “十五大”吹响了国有大中型企
业向资本市场大举进军的号角二在1997年、l998年扩容速度达到极限时．不少公司自然就谋求买壳和借壳
上市．通过股权投资、国家股法人股转让、兼并收购、资产置换、参股控股等方式．来达到一个目的：把
“壳”拿过来二  “壳”的价值就在于它能在市场上抽“血”二企业的老总们都清楚．借钱不仅要限期还．
而且还有利息．同时他们也清楚．上市公司通过增资配股得到的钱是不需要还的．而且没有期限没有利
息二有没有资格用这样的钱．就取决于有没有“壳”二
    1997年借壳上市这一题材成为股市新热点二从沪市来看．1996年以前上市的上海本地股由于改制
不彻底．大多不是业绩逐年下滑．就是已经沦为亏损股二其中双鹿电器、钢运股份、风凰股份、二纺机、
龙头股份、众成实业等局面尤为严重．这些公司的困难恐怕难以靠自身的能力来摆脱二它们的唯一价值只
剩下“壳”了．这些壳公司也企盼着别人来让它们起死回生二据统计．1997年．沪深两市共有2 11家上市公
司发生了270余起重组事件．其中有130多起是在“十五大”召开之后的短短3个月内完成的二1998年证券市
场发生资产重组达657起．在公告中涉及金额的有459起．涉及的金额高达339亿元．平均每起达7386万元二
资产重组涉及的上市公司共368家．其中发行控制权转移的达90家二有些还不仅仅是一家公司．而是一个行
业的整体重组．最冀型的就是上海陷入严重困境的纺织、轻工行业二沪市有17家纺织、轻工的上市公司进

行了不同程度的资产重组，通过托管一部分、放开一部分、增资一部分等方式来优化纺织、轻工行业上市
公司的整体形象。
    资产重组不仅关系到上市公司的整体形象，同样关系到中国股份制改革能否再上台阶，更关系到
国有企业能否三年脱困和中国的经济结构调整能否成功。从这些意义上说，这是1997年、l998年中国最为
重大的事件。
    “今年血胜去年红，可惜明年血更好，知与谁吸?”对于中国股民来说，这是多么痛苦的事啊!
昨天抽了他们血的公司死去了，今天又有一批上市公司等着抽血。专家们起劲地统计着股市每年的融资
额，却无人统计每年股市的亏损额。