那时说起改革开放后的新生事物．或多或少和中国海岸线南端的深圳有联系二l979年在通往香港
的罗淮口岸边的一个小村庄．迎来了200多万极具冒险精神的内地青年移民．一个现代化的移民城市拔地而
起二深圳以经济特区的身份迅速形成一个与香港对峙的新兴城市二到这里来开拓事业的冒险者．以领先的
经济头脑和敢为天下先的勇气．为全国探索着一条社会主义市场经济的道路．他们提出“时间就是金钱．
效益就是生命”的口号．在当时发聋振聩二他们吸弓I外资的速度和力度．令内地惊奇．  “深圳效率”成为
快节奏的现代生活的代名词二
    不过这些市场经济的先驱者．在向一水之隔的香港学习借鉴时．不会看不到股市在这个自由港的
巨大作用二工商业的筹资渠道．企业风险的社会化．吸弓I社会闲散资金和国际金融资本．以及调节经济的
手段等．这些股市的重要经济功能．他们不可能视而不见．而最令他们羡慕的．恐怕还是股份制企业的生
机与活力二
    1983年7月．深圳农村．一家被称为“稻田里的都市”的企业——宝安县联合投资公司诞生了二名
称听起来与股份制并没有什么瓜葛．但它或许是深圳第一个以股份合作的形式出现的公司二公司从工业到
商业．从房地产到酒店和服务业．样样经营．它的注册资金除了国有资产外．大部分来自于宝安县村民们
的个人投资．按股份多少分享税后利润二直到l991年上市时．公司才启用一个名副其实的名字——“宝安
企业(集团)股份有限公司”(以下简称“宝安”)二不能说宝安公司是国内最早的股份公司．但从其影
响以及对深圳的股份制改革来说．无疑吹响了冲锋号二深圳占据股份制改革排头兵的地位并非在于宝安为
天下之先．而在于其数量之多．到1986年．据不完全统计．深圳特区的股份制企业至少在80家以上．而全
国至l986年底．各种类型的股份合作企业也已发展习J To00多家．通过股票集资达到60亿元二面对这种迅孺

发展的势头．l986年．经党中央、国务院批准．把深圳正式确定为股份制改革试点城市二
    股份制改革的重要性．我们可以从1988年6月2 1日在上海召开的“股份制理论与实践研讨会”上窥
见一斑二来自理论界、经济界的专家们进行了激烈的思想碰撞二他们提出一个命题：产权空位二全民所有
制的财产既属于全体人民．大家都是生产资料的所有者．谁都是所有者．也就谁都不是所有者．即不属于
每个具体的个人．全民所有只是一个抽象的概念而已．所以没有具体的个人会替这种产权负责．公有制实
质成了无人负责制．这就是“产权空位”二产权空位导致的结果是国有资产的大量流失．国有法人形同虚
设二企业股份化不仅使产权明晰．而且使企业具有社会化的透明度．整个社会将参与对企业的监督．股份
制改革无疑是当时解决产权空位的最有效方法二
    股份制改革．到20世纪80年代末．已是十分紧迫的事了二l989年下半年．中国国民经济突如其来
地受到强烈冲击二在城市．市场疲软．产品恶性积压．资金奇缺．生产急剧滑坡；在农村．一些农民们交
售完指令性计划内的农产品后．拿到的不是现金．而是一张张赊账的白条二当时的国务委员兼财政部长王
丙乾向全国人大报告．l989年财政支出3014．55亿元．财政收入2810亿元．国家财政赤字运行二而20世纪90
年代又是还债高峰期．400亿美元的外债．800多亿元人民币的内债都将到期……
    一方面．因为产权空位．企业的效益低下．产品积压．企业纷纷陷入困境．各方要求增加贷款的
呼声日益高涨；另一方面是财政赤字．政府不得不紧缩银根二然而启动市场和生产需要加大投入资金．资
金从哪里来?即便有资金．政府是否敢于投入这些效益低下的企业?
    同时．另一种比市场疲软更大的危险正在走近．1988年夏季全国刮起了一股抢购风潮．老百姓一
夜之间扑进银行．纷纷提取现金．疯狂采购日用品．仿佛“黑云压城城欲摧”．世界大战即将到来二通货
膨胀由此加剧．给市场造成极大的破坏．为此专家们注意到老百姓手里的巨大购买力二l989年．据有关方
面统计．全国城乡居民的银行储蓄存款与手持现金．其结余购买力是7500亿元．这个购买力的20％就能把当
时的市场扫荡一空二如果没有投资渠道．一旦这些钱涌进消费领域．后果难以设想二专家们忧心忡忡地把

老百姓手里的这笔钱看做是关在一只虚拟笼子里的“老虎”，一旦风吹草动产生银行挤兑，  “老虎”势必
出笼。
    在这种形势下，给企业开辟新的融资渠道，给“老虎”建立一只新笼子，就成了紧迫的任务。政
府没钱贷给喘息维艰中的企业，不等于老百姓没钱，要让老百姓的钱投入企业，就得让老百姓成为企业的
“老板”，而要达到这一目的，只有对企业进行股份制改革。可见中国的改革已被“逼”到了股份制的门
槛上了。
    深圳作为全国股份制改革试点城市，面对雨后春笋般冒出来的股份制企业，建立股票市场就成为
迫在眉睫的事。然而这个市民平均年龄只有26岁的城市，除了少数专家外，大多数市民对“股票”一词闻
所未闻。没有市民的理解和参与，怎么发行股票?当时全国流行着“深圳速度”这样一句口头禅，可这次
作为股份制的试点城市，只好眼睁睁地看着中国的第一片“梧桐叶”飘落在上海滩头。
    深圳的第一片“梧桐叶”是由6家银行信用社通过股份化改造组建成的深圳发展银行(以下简称
“深发展”)。其首期向社会发售人民币普通股了9．5万股。或许是为了急切地追赶上海，深圳再也没有耐
心等待市民们了解股票为何物，再也没有耐心等待梧桐树长出叶子，自行飘落。他们拿出“做了再说”的
深圳式勇气，画了一片“梧桐叶子”，让她飘在股份制改革的前沿阵地上：深圳发展银行连股票还没印出
来，就开始发行股票了，他们给股东们发放的是“收款收据”——一张虚拟的“梧桐叶”。
    这张虚拟的“梧桐叶”悄然飘落时，已是1987年5月了，比上海整整晚了两年半。l0个月以后，即
1988年3月，股东们才用“收款收据”换到真正的“梧桐叶”。