刘军并不是一个野心勃勃的资本炒家，他从地产行业发家，在七八年的时间里始终没有跨进资本市场一步。即使
在行情最火热的1995年，在“5·18”井喷后的热烈氛围中，他都没有携资金入市。因此，不能简单地认为，泰跃在资本
市场上的动作是一场纯粹的骗局。事实上，在当时的形势下，刘军的策略是颇具几分道理的。
    首先，就当时而言，房地产业的环境已经大不如前。除掉资金政策上的原因，从2000年开始的两年内，仅北京一
地，新成立的房地产企业就多达800多家，竞争已经趋于白热化。在这样的情况下，面临资金压力的房地产企业便纷纷在
资本市场上寻找出路。在200 1年，进入资本市场买壳上市的房地产企业远不只泰跃一家，其中，北京科技园置业股份有限
公司入主万里电池；北京天创房地产开发公司入主贵华旅业；北京嘉利恒德房地产开发公司入主湖北车桥……
    从这里不难看出，转向资本市场融资其实是很多房地产企业的共同选择。在2000年前后，许多商界人士不约而同
地意识到：房地产业实在是一个利润很高的行业。直到今天，它的造富故事都没有停止。在住房商品化和房屋刚性需求的
前提下，楼市自然不可遏制地变得火热。而土地所有权与使用权的分离，又给了那些有实力、有意向在这个行业中施展拳
脚的英雄们巨大的运营空间。他们既可以按部就班地买地盖房，做一个利润丰厚的生产商；也可以以另外的创新方式，在
土地流通环节中获取利益；囤地居奇也因此成为地产行业屡试不爽的致富手段。
    显然，刘军看穿了这一点，从收购湖北金环的那一天开始，他就不断从各上市公司中拿出钱来买地。泰跃所拿的
土地，大多数都处在北京最具升值潜力的地段：在北京东部是毗邻在建城铁的朝阳区和通州区，在北京北部则是昌平的规
划新区，在西北部则是距离高等院校极近的圆明园地块。这些土地的普遍特点是：价格不高，升值潜力却极大；普遍毗邻
公共交通工程；拆迁工作基本已由政府完成，随时可以开工。更重要的是，此时正值房地产井喷的疯狂时刻，地价无时无
刻不在飞涨。而泰跃仅在北京一地就囤下了120多万平方米的土地。日后，泰跃分崩离析之时，这些地块便成为各债权方
争夺的优质资产，这也从侧面证明了刘军的策略并非一无是处。
    其次，与其他庄家不同的是，刘军始终保持着很深的地产情结。泰跃在资本市场上圉来的钱，基本上都被他用到
了地产领域。对起家于地产行业的他而言，不管他的坐庄技巧再娴熟，在资本运作方面再有天赋，都难以对股市产生感
情。后来的研究者相信，从刘军进入资本市场的那一天起，他的目的就只有一个一利用壳资源，把股市里的钱引到房地产

和其他实业领域，弥补房地产项目资金的不足。刘军的梦想很简单，那就是利用资本市场的放大效应，做房地产行业里的
领袖。
    2001年1 1月了日，刘军再度出手，以旗下中泰信用担保公司为工具，收购了景谷林业38．1％的股份，成为该公司的
第一大股东。这是一家地处边陲的小公司，控股方是云南景谷傣族彝族自治县国有资产管理局，其主营业务是木材、地板
等木制品。刘军得手之后，采用合作重组的方式，先后成立了北京君台百年房地产开发有限公司、北京景林科技有限公
司、云南江城茂源林业有限公司等合资企业。人们纷纷猜测，在泰跃旗下，景谷林业将会成为又一个湖北金环。
    随后，刘军一如既往地开始故弄玄虚，他向外界表示：  “将来林业一定是个很有发展的产业。目前中国没有木浆
纸，林业产业项目也不理想，但越是这样就越有发展空间。”言之凿凿，一副要在林业大有作为的风范。
    事实却是，刘军对景谷林业的运作手法，与湖北金环几乎是一个模子复制出来的。仅仅在几个月的时间里，泰跃
就为景谷林业注入了一批新资产，这对景谷林业打造一份数据漂亮的财务报表大有益处。在景谷林业2002年的年报中，单
北京君台百年房地产公司一家企业，就以2．58亿元的收入为景谷林业贡献了12 13万元的利润，占其年度利润的57．52％。这
让景谷林业在当年获得了配股资格，并在同年以10：3的比例成功完成配股。自然，在这份让人惊喜的成绩单背后，隐藏
的仍然是十分严重的“抽血”行为。根据统计，泰跃先后从景谷林业抽走l．2亿元的资金，比较景谷林业2002年3．28亿元
的净资产，资金利用率达到了37％。这些钱自然也被刘军拿去搞他的地产项目了。
    2003年了月，在B股市场上市的“凯马B”发布公告，向中泰信用出售29．5％的股权，后者因此成为其第一大股东。
据说，在进入凯马8之后，刘军只淡淡地说了一句：  “凯马B今年一定会赚钱。”果不其然，凯马8当年即实现9 146万元的
利润，成功地保住了配股资格。然而，在利润背后的真实故事却是：凯马8前三季度的利润仅有190万元，剩下的利润，悉
数来自于售卖凯马8所控制的其他公司股份。
    拥有三家上市公司，与另外一家上市公司三峡水利的收购谈判也在进行当中，这不免让人开始猜测，泰跃是否要
像德隆集团那样打造一个“泰跃系”。对于这一点，刘军表现得不以为然，他在面对媒体的追问时，态度坚决地表示，泰
跃从来没有想过要做成一个系。他对《2 1世纪经济报道》的记者说，泰跃从不担心收益问题，泰跃注重的是良性循环，泰
跃最终会变成现金公司，从股权投资中得到回报。