A股增发，8股开放，创业板设立，国有股减持，市价发行，整体上市，以股抵债，超常规发
展。由于市场的内在矛盾，特别是股权分裂问题迟迟不能得到解决，因而市场的预期更加混乱无序，
股市已经成为一个难以把握与预测并且难有明天的市场；由于在一系列重大问题上出现接二连三的决
策失误，股市就像一个无头的苍蝇到处乱碰乱撞，却不能找到减少碰撞的有效手段和摆脱困境的途
径。如果说，在中国股市建立之初还能够摸着石头过河、走一步看一步的话，那么现阶段的股市已经
找不到能够摸着的“石头”，更谈不上如何过河了。可以说，股市已经成了没有自身供求关系、没有
价格决定基础、没有内在选择空间的混乱与无序的市场，市场发展的内在动力已经在相当的程度上让
位于外在推力。
  砸下千点死而后生
  唯独证监会很少说话。证监会秘密成立了由李青原、李振宁和波涛组成的股改全流通三人小
组，并依据他们设计的改革方案开始行动。
    据说，报到证监会的解决股权分置方案有几千种，但大家最终发现，面对千差万别的上市公
司、非流通股股东和流通股股东，绝无可能找出一个让大家都满意的方案。这就是为什么在这个问题
上屡战屡败。把这个难题推向市场，让千万个投资者和市场主体来选择，他们更聪明。
    聪明是第二位的。市场风传某著名央企上市公司将成为股改试点，此央企立即高调发公告否
认，称股改是一件大事，不是某一个政府行政部门就能说了算的。在新中国资本市场历史上，这是非
常罕见的企业与政府部门的对抗。证监会的对手是显赫的央企、地方政府和地方国有企业。
    证监会动手了。2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的
通知》，股权分置改革正式启动。三一重工、紫江企业、清华同方和金牛能源4家上市公司成为首批
试点公司。肯定得回避中国石油、中国银行、中国……这些大佬，必须的l 5年的熊市让大部分投资
者损失了七八成市值，上证综指跣了五成，证券公司多被托管，一些私募基金灰飞烟灭，抓的抓逃的
逃……既然已经坏到不能再坏的地步，既然市场已到了底部，全流通股改就让它再暴跣一些吧，暴风
雨来得更猛烈些吧。

    5月劳动节长假后，当时证监会唯一担心的是，节后开盘后大盘不要疯涨。但是，证监会错
了，高估了。2005年5月9日，上证综指和深证成指分别大跣2．44％和3．97％，市场对股改的质疑骤起。
此时，尚福林一改此前的低调，大呼“开弓没有回头箭”，并相继与国资委、财政部等部门下发强势
规章，强推股改前行。
    羊群效应的巨大破坏力开始发威。先是散户，后是机构，然后是基金，最后是保险公司，开
始从“价值投资”这块已经被吃光的草甸上转场。
    最危险的时刻来临了：2005年6月6日，上证综指跣破千点l 998点!这是上证综指8年来首次
跣破l000点关口，许小年的预言实现了。
    6a 6日是个周一，上午l0点，大盘虽然很弱，但来自基金的卖压突然消失，开盘后一小时沪
市成交仅几个亿。显然，证监会此前“谁砸盘谁下课”的警告开始见效。但大盘继续下跣。l l时04
分，一笔2000手宝钢股份的卖单抛出，沪指应声砸到998点，击破千点大关。三分钟后，股指停在
998．23最低点时，众人却不约而同地奔到各自电脑前，点击鼠标购八股票。大家竟然感到一丝高兴：
僵局打破，新的行情很快就会到来，死而后生。
    当晚，传说中的“允许上市公司回购”利好兑现。
    6a了日，大盘高开，但是之前的熊市让投资者变得小气和谨慎，只要涨个两三毛钱，就会引
来大批卖盘。在闷热的上海，海通证券研究所紧急召集机构投资者电话会议：  “中国股市的转折期马
上就要到来。”
    6a 8日，似乎有神秘资金入场，浦发银行、国电电力等十几只大盘股集合竞价后涨停，占股
指权重近十分之一的中国石化开盘半小时后拉至涨停。石破天惊，市场终于开始兴奋。当日，超过
100只股票涨停，成交金额放大至Us20亿元，沪深两市涨幅均超过了8％，上证综指收于l l l5点，千点危
机暂告缓解。
    在股市滑落千点前后数日内，证监会官员行程之密、会议之频、出台利好政策之多，均属历
史罕见．。

    6 JE]1日，国务院副总理黄菊出席在北京举行的世界交易所联合会论坛，表示要“推动中国内
地资本市场的改革、发展和开放”。此举被外界理解为政府救市的信号。
    6 JE]2日，尚福林赴上海考察申银万国证券，与央行官员一起讨论关于券商给予再贷款的支
持。l0天后央行决定对申银万国证券和华安证券给予再贷款支持。
    6 JE]3日，尚福林向上海l40多家上市公司老总游说股权分置改革，对市场中出现的反对意见
和激烈争论表示理解，  “老百姓买白菜还要讨价还价呢”。
    6 JE]4日是周六，证监会召开内部会议。会议认为，改革方案推出后，最重要的是要有一个宽
松的环境，  “所以一定要让股市直接回升，给老百姓信心，这样大家才能支持改革”。
    6 JE]5日，周日，证监会在北京召开基金公司联席会议，200多家基金公司参加。尚福林很温
和，  “讲大局，服从资本市场发展大局；讲政治，支持股权分置改革”。但证监会副主席桂敏杰则相
当严厉，警告基金“不要砸盘”。此后，  《香港商报》刊登出会议内容：上市公司允许股份回购，银
行系基金可入市，基金公司可以用资本金购买基金……
    但是，6 JE]6日，上证综指还是跣破千点。一位基金经理说，如果跣破千点开始恐慌，继续杀
至fj9S0点那就坏了，  “那就肯定上不来了”。
    6 JE]8日，上证综指高开l3个点，深能股份、浦发银行、国电电力等l8只股票突然涨停板，一
下子就把人气激发起来。接下来的几天，尚福林马不停蹄来到上海，参加上市公司工作会议。6 JE]10
日晚，尚福林获悉三一重工股权分置改革方案顺利通过流通股股东的投票表决后，委托证监会上市公
司监管部主任杨华致电三一重工董事长粱稳根表示祝贺……
    6 JE]13日，上交所制定出《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，这显
然为股权分置试点企业的流通股股东又提供了一种协商补偿的手段。同一天，财政部、国家税务总局
联合发布《关于股权分置试点改革有关税收政策问题的通知》及《关于股息红利个人所得税有关政策
的通知》，对股权分置改革过程中因非流通股股东向流通股股东支付对价而发生的股权转让、现金
等，暂免征收印花税和所得税；对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得，暂减按50％计八个人

应纳税所得额。