1996年9月，阈治东在加拿大接到公司电话，说上海市领导到公司现场办公，要求申银万国为推动上海证券市场
的发展多作贡献，要把自营的盘子加大。申银万国决定把股票的自营规模从i．5亿元提高到8亿元。
    阈治东回国后连续开会，  “高价股看四川长虹，中价股看陆家嘴，低价股看金山石化”，申银万国被指令炒陆家
嘴。阈治东在证券市场浸淫多年，当知这种做法的危险性。因此，一开始他严格地控制着炒作，要求工作人员每天拉升两
毛钱的价格就歇手。但有领导不高兴，送他一个“阈二毛”的外号。这样，阈治东被逼上粱山成为“猛人”。工行上海分
行给予资金支持，上交所减免部分手续费，申银万国加大自营运作力度。炒作的陆家嘴股票猛涨。

    1996年上半年，大家心气都很高，领导高兴股民也捧场，把股市烧得红红火火，一个个声音高叫着：  “买进!买
进!”国庆节过后，深沪大盘全线瓢红，两只领头羊更是雄赳赳气昂昂，深发展从6元起步，到12月12日达到20．5元；四
川长虹从了元开练，12月上旬涨到2了．45元。
    国务院领导终于坐不住了。从10月起，证券管理高层开始变调，一团团冷风吹来，连连发布了后来被称为“十二
道金牌”的规定，大致有：
    《关于规范上市公司行为若干问题的通知》；
    《证券交易所管理办法》；
    《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》；
    《关于防范运作风险、保障经营安全的通知》；
    《关于严禁操纵信用交易的通知》；
    《证券经营机构证券自营业务管理办法》；
    《关于进一步加强市场监督的通知》；
    《关于严禁操纵市场行为的通知》；
    《关于加强证券市场稽查工作，严厉打击证券违法违规行为的通知》；
    《关于加强风险管理和教育工作的通知》等。
    其实，这些通知和办法大多不是新东西，说得也百分之百正确，但领导说了再说，大家听了再听，就是作用不
大，就是风吹草低啥也没见到。就好比总在呼吁要安全生产，但火灾翻船车祸爆炸总是一拨接一拨的。
    深沪两地处在亢奋中，每一次打压，只能让股指稍一回调，随后又勇往直前，市场似乎对平日最害怕的政策利空
麻木了。终于，有一句话大家听进去了，这就是1996年12月15日晚中央电视台《新闻联播》播出、l2月16日见报的《人民
日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》。评论员一句话就把股市定了性：  “中国股市今年快速上涨，有其合理
的经济依据，即全球股市普遍上扬和国内经济形式明显好转。但是，最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”
    评论员在分析了他所认为的股市暴涨的原因后，特别对市场中流行的说法予以驳斥，这些话许多股民都能背诵，
就像当年背《毛主席语录》：  “他们众口一词，说明年香港要回归，十五大要召开，政府一定要把经济搞好，绝对不会让

股市掉下来。这一种对股市的估计是十分糊涂的看法。政府要把经济搞好是真，但绝对不会在股市暴跣时去托市，也托不
起市。投资者对此不能抱有任何幻想。”
    《人民日报》的有些说法，  “搬起石头砸自己的脚”，  “将扰乱市场秩序的害群之马清除出证券市场”，让人想
起了“文革”。谁敢不拿《人民日报》当爷?
    话已经说到这份儿上了，大家还有什么可说的?于是奋勇出走。12月16日星期一，股市开盘后4分钟内，沪市281
只股票除去4只例行停牌外，其余2了了只全部跣停；深市也满盘皆绿。用12月24日与l2月9日收盘价相比，沪市跣掉31％，深
市毁了38％，这意味着l200多亿元的纸上财富蒸发了。
    那两天，大家见面肯定不说“吃了吗”，甚至也不是“离了吗”，而是“套了吗”。
    《人民日报》的特约评论员一定没有想到自己的一句话有如此威力，真怕一下子把股市打残了。于是l2月16日发
了评论员文章后，l了日证监会发言人赶紧安抚股民说：  《人民日报》评论员文章目的是为了规范市场行为，保护投资者利
益。l8日，深沪交易所两位总经理在北京接受记者采访时表示，要坚持“八字方针”，促进证券市场稳步规范发展。
    哪“八字方针”?第二天，l2月19日，各大证券媒体都发表文章纪念“八字方针”一周年，这八字是“法制、监
管、自律、规范”。一年前的这八个字明明是勒马缰绳的意思，一年后到了股市狂跣的关头，监管层着急了，传媒就把意
思改了，大标题是《稳步发展，政策未变》。记者先生真机灵。