1．简单易懂的业务。
  巴菲特一向偏爱于投资保险业务，用他21岁时的话说：“这是
不存在存货、劳动力和原材料问题，产品也不会过时的业务。”而
G EIC0更是用直销的方式，将汽车保险单直接邮寄给政府雇员等
成熟稳重的驾驶者，大大节省了与保险代理商有关的费用。而大多
数保险公司主要通过代理商进行销售，代理费用通常要占保险费的
1 0％～25％。
  2．经济特许权。

  2．经济特许权。
  虽然G EI C 0从事的汽车保险业务很难形成差异化的竞争优势，但
巴菲特认为，如果一个企业有持续和广泛的成本优势，就可以赚钱。
  几十年来，G EICO在业内建立了良好的信誉，赢得了大批忠

实的客户。公司最主要的客户是那些安全驾驶的司机，他们通过
信件来购买保险，享受公司低成本和高质量的服务，再投保率很
高。而其他保险公司并不愿放弃已有的代理分销渠道而损害原有
的市场份额：因而G EIC 0的独特直接销售方式形成了差异化的竞
争优势，同时通过规模的扩大又形成了更大的成本优势。这使该
公司成为巴菲特所谓的经济特许权企业。
    巴菲特认为，在竞争激烈、产品高度同质化的保险产业，这样
的经济特许权不但稀少，而且异常珍贵。这是G EIC0得-以复苏的根
本所在。
  3．持续的价值创造能力。
  在容量巨大的汽车保险市场巾，大多数公司由于其销售渠道结
构限制了灵活经营，6日C0却一直将自己定位为一个保持低营运成
本的公司。G EICO}P丘据其定位进行经营，不但为客户创造非同寻常
的价值，同时也为自己赚取了非同寻常的回报。几十年来，GEICO
一直这样进行运作，即使20世纪70年代rfl期发生财务危机，也从
未损害G EIC0的最关键的产业竞争优势。

  在1 983～1 992年1 0年内，该公司的平均税前经营利润率在行
业巾一直是最稳定的。l 980～1 992年的l 3年间，该公司共创造了
1 7亿美元的利润，给股东派发了2．8亿美元的红利，保留了l4亿美
元用于再投资。这期间公司股票从2．961'L美元升值到46 1'1美元，公
司保留的每1美元为股东创造了3．1 2美元的市值。

    投资吉列公司是巴菲特的另一个投资神话。1 989年，巴菲特投
资6亿美元买入吉列公司年利率为8．75％的可转换优先股，经l 991
年转换为l 200万股的普通股，巴菲特的投资总额一直没能变化，并
一直持有。后经过多次分拆，巴菲特的持股总数达至-I]9600万股。2004
年年底巴菲特所持吉列的股票市值为35．26亿美元，l 4年间投资赢
利29．26亿美元，增长了4．87倍。