和国债二级市场(流通市场)两大部分组成。国债发行是国债流通
的基础J；殳有国债发行屈债流通就失去了客观存在的必要性。而国
债流通确保了外部投资者愿意向政府提供新的资金来源，为国债顺
利发行和平衡财政收支创造良好条件。政府通过国债融资形成金
融资产和金融负债，并通过国债的买卖活动支撑和推动国民经济的
发展。国债流通市场，既可以促进国债发行市场繁荣，又可以为实现
财政收支平衡产生有利影响。

    新中国成立后发行最早的国债是人民胜利折实债券。1950年
12月l6日，中央人民政府颁布了《l950年第l期人民胜利折实公债
条例》。从1953年开始脯着我国社会主义经济建设的展开俄国政
府于l954年、l955年、l956年、l958年先后发行了四次国家经济建
设债券平均每次的发行量均在6亿元以上。此后国债发行工作中
断了22年的时间从1981年开始恢复了国债发行。
    截止l993年7月底届债累计发行量已达1510亿元,1994年发
行了l000多亿元,1995年又成功发行三年期凭证式国库券1000亿
元二年期无记名式国债500亿元。
    从I981年起戚国国债每年发行一次，其偿还期限多为3年或
5年偿还方式为期满一次偿还本息届债以平价发行，票面利率根
据国债优先”原则制定厂般高于发行期间银行同期存款利率。
    当时国债发行的种类有：国库券、重点建设债券、国家建设债券、
财政债券、特种国债、保值公债。其中届库券的发行量最大，也是最
主要的国债发行品种。

    国债利息收入享受免税待遇。国债发行方式主要有行政分配、
承购包销和代销。承购包销是1990年年初对国债发行市场化的一
种尝试且在1991年获得很大成功但随后两年中由于股票等高利
润投资工具的影响萁发行遇到很大困难，以至一度回到行政分配的
老路上。但1995年由于国家及有关部门推出了一系列优惠国债、活
跃国债的措施，收到明显效果，重新实行的承购包销方式大受欢迎，
国债发行十分畅通。
    新中国国债流通转让市场起步较晚o l988年以前届债发行方
式单一全国基本上没有国债流通市场。为了解；夫国债变现难的问
题届家决定1988年4月和6月在全国61个城市进行国债流通转
让试点开始正式启动国债流通市场。直到l996年届债发行更多
地采用招标方式屈债期限、品种增加般资者有更多选择余地届债
变现增强信誉提高推动了国债流通市场的较快发展。
    国债流通市场的发展，客观上要求国债交易方式适应投资者需
求晟活多样。随着金融体制改革日益深化和金融市场环境的改善，
国债流通市场日趋活跃。I993年以后届债流通转让方式，除国债

现货交易外，又先后推出了国债期货交易、国债回购交易等交易方
式，出现了国债流通多种交易方式并存的局面，为广大投资者提供了
套期保值的多种信用工具。国债的活力在于国债的流动性。国债期
货作为国债流通市场派生的交易方式和高级形式，以其远期交割为
主要内容在未到履约期之前买卖双方可以进行相反买卖。期货交
易方式的这种灵活性客观上推动着国债流通市场国债转让的流动
性在活跃国债二级市场，扩大市场容量增大国债投资者根据自己
意愿自由进入和退出市场的主动性对提高投资积极性起着积极作
用。根据资料显示，1993年10月25日，我国上海证券交易所向社
会公众推出国债期货交易方式，到1994年2月底届债期货交易市
场投资数量大增，日均交易量达到2985个合约。在不到5个月的时
间里期货交易以如此高的速度增长，表明期货交易对国债二级市场
发展的推动作用。