我国从1988年开始进行国债现货流通试点，时隔4年之后，
1992年l2月28日上海证交所在会员机构的自营买卖中尝试国债
期货交易。经过近一年的探索和实践终于在1993年10月25日正
式向投资者开放国债期货交易市场。在短短的几年里国债市场已经
得到很大的发展：
    (1)国债流通市场迅速扩大。流通范围从最早的7个城市发展
到遍布全国各级城市：国债上市范围由单一品种到较多的品种_级
市场逐渐与二级市场连为一体疫易量呈曲折上升废易机构迅速发
展全国国债交易机构已达1 000家以上：交易方式由单一现货发展
到期货、回购等多种交易方式。
    (2)市场交易主体由居民个人为主逐渐转向机构投资者0
    (3)地区价格差别缩小各地市场联动性加强。
    (4)最为突出的是国债期货市场发展更为迅速在短短的一年
时间里就涌现了数十家国债期货交易场所。据统计，l994年国债
期货总成交量达28000亿元晨上一年度的l0倍。l994年上交所
国债期货总成交量居全国首位达19053亿元，占全国国债期货交易

总量的三分之二强。其他居第2位至第5位的依次是：北京商品期
货交易所(3887亿元)、武汉证交中心(2300多亿元)、广东联交所
(1300亿元)、深交fir(370亿元0 1995年我国国债期货继续火爆，
元月l2日上交所国债期货日成交额达1267亿元再创天量。深交
所从l994年9月1 2日正式推出国债期货业务至年末3个多月的总
交易额达370亿元届全国第5位从1994年12月起，由于加快了
内地券商开办深土川国债期货业务的步伐夜易网点已达180多家，分
布在其他城市，至l995年3月初，开展深圳国债期货交易的证券部
已逾300家最高日成交金额达100亿元相当于1994年的月平均
成交额暇次于上交所。由此可见我国空前的国债期货热。
    我国国债期货在短期内发展如ltL,芒i跃，更进一步说明它的存在
和发展具有客观的必然性和迫切需要地说明它的发展有着巨大的
潜力和十分良好的前景。但由于发展过于迅猛不免存在一些问题，
主要表现为：
    (1)发展速度过于迅猛，国债期货交易场所遍地开花，竞相发
展，为争夺市场空间而展开非良性竞争。
    (2)交易品种少少数类似的期货品种争夺有限的市场需求。
    (3)市场交易和管理规则不统一造成市场分散割据不能形成
全国统一的大市场地容易导致备交易场所的恶性竞争。
    (4)相对滞后的证券、期货法规建设和相对滞后的制约机制艟

占据主导地位的国债期货市场失去了应有的控制。
    (5)由于交易品种少届债期货有以小搏大的功能。加之又有
机构主力的参与彳艮容易联手做庄操纵市场。如1994年上海3．14
合约”的风波和1995年2月23日上海国债期货市场的3．27”风波
都是典型的例子。此外南些投机者为了减少交收时的现券数量还
在现券市场大手笔地对倒”，拉高现券尾市价格，造成现券动荡和
价格假象。