中长期国债是美国资本市场上最重要的债务凭证。期限在10
年以上的为长期国债(T—Btmds)，包括15、20、30、40年期国债，常见
的长期国债期限通常在25～30年之间。期限在】年咀上l0年以下
的称为中期国l贰T—Nt，tes)包括2、3、4、5、7、8、10年期国债具中交
易较多的主要是2、5、10年期国债。r|1．Notes的可选择品种较多，截
止1998年，T—Notes占美国市场化债务总额的61％，而T—Bills和T—
Bonds则分别占】9％与l 8％。对于政府来讲合理的中、短、长期国
债相结合的负债结构，可以使政府获得稳定的现金流而不至于产生
债务风险对于金融市场来说J长期固定利率债券可以作为一个基准
利率，以形成标准化的收益率曲线作为金融交易以及政府货币政策
的参照。
    以这些国债品种为标的资产的期货合约有：l977年CBOT推出
的长期国l贰T—Bond)期货台约il978年ACE推出的长期国债(T—
Bond)期货合约；l979年首CME和CBOT同时推出的4～6年期中
期国l贰T—Nolo)期货台约：l980年NYFE推出的20年长期国像T—
Bond)期货合约：】980年CBO+|1推出的2年期中期国债(+I'-Note)期
货台约；】980年底COMEX推出的2年期中期国债(T—Nole)期货台
约；l982年CBO+|1推出的10年期中期国债(7I'-Note)期货合约l988
年CBOT推出的5年期中期国像T—Note)期货台约等。其中，只有
CBOT的长期国债(T．Bond)期货台约和10年期中期国债(T．Nrlte)
期货合约取得较大成功前者有效防范了资本市场的长期利率风险，
后者基本满足了中等期限套期保值者的需要。此前的政府国民抵押
贷款协会抵押凭证期货合约且然是长期利率期货但由于交割对象
单一旒动性较差不能完全满足市场的需要。而长期国债信用等级

高流动性强肘利率变动的敏感度高且交割简便威为市场的首选
品种甚至美国财政部发行新的长期国库券时都刻意选择在长期国
库券期货台约的交易日进行。中美洲商品交易所(MCE)也设有长
期国债期货以及10年期、5年期中期国债期货。除交易单位为

50 000美元外奠他合约规则与CBOT的对应品种相同。这是由于
MCE与CBOT合并威为CBOT的一个分支机构，MCE的国债期货
交易成为CB0’r国债期货交易的补充藏小的台约尺寸可以提供更
为精确的保值机会胸造更为灵活的投机策略。而相应较小的保证
金率也降低了市场参与者的持有成本。MCE的国债期货交易深化
了CB0 7|1国债期货市场艟其更加完备、多层次。
    由于世界上不少其他重要期货交易所加LIFFE也有美国中长
期国债期货的交易萁合约设计与交易规则和美国本土交易品种大
同小异特在相关章节再行论述。可以看到，由于时差的关系，美国
中长期国债期货已成为一种24小时无间断交易的世界期货”。
    相应地舴为国际化的期货交易所，CM}：也开展了其他国家国
债期货品种的交易，比如10年期日本政府债券(JGB)期货合约。由
于．IGB期货在许多国家的国债期货市场均有交易，而CME的交易
并不是最成功的谴里只作简单介绍(。