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我们必须把12％的资本回报率看成是不变的吗?有没有一条法律规定：公司资本回报率不能自我调节，来应对长期的更高的平均通货膨胀率? 当然，并没有这样一条法律。恰恰相反，美国企业无法通过意愿或者命令增加盈利。为了提高资本回报率，企业需要至少下面的其中一项： (1)提高周转率，也就是销售额与总资产的比。 (2)廉价的债务杠杆 (3)更高的债务杠杆 (4)更低的所得税 (5)更高的运营利润率 这就是所有的方式。根本没有提高普通股资本回报率的其他方式。让我们看看我们如何利用这些方式。 我们先从周转率开始。为了分析周转率，我们必须考虑三个主要类型的资产：应收账款、库存和固定资产，如厂房和机器。 应收账款随销售额增加成比例增加。而以美元计的销售额增加是由销量增加或通货膨胀引起。在这里没有改善的空间。 库存的情况非常不简单。从长期看，计件的实体库存数量趋势跟随销量趋势。但是从短期看，实体库存的周转率会上下波动，原因可能是空间影响、成本预期、或者生产瓶颈。 在通胀时期，使用后进先出库存估值方法会提高报告的周转率。当由于通货膨胀引起销售额上升，使用后进先出方式的公司库存值要么会保持不变(如果销量不增加)，要么会跟随销售额上升(如果销量上升)。无论哪种情况，以美元计的周转率都会提高。 在7()年代早期，公司的一个显著趋势就是转向“后进先出”会计方式(这样做有降低公司报告的盈利和降低税的效果)。这一趋势目前似乎有所减缓。但是，很多“后进先出”公司的存在．加上很多其他公司也可能加入“后进先出”这一行列，会使未来报告的库存周转率提高。洋财网的专业团队给投资者提供即时的讯息和专业的市场评论、每周的交易数据公告、美股交易员培训等，为投资者确保股市投资受益。 (责任编辑：zhi) |
