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在空头市场到多头市场之间的过渡期，平均指数的阐释作用将得到最严格的检验。从1 902年9月开端的主要空头市场在1 903年9月遭遇最低点，事后证明此时距离市场主要走势的转向还有数星期甚至数月。l 903年1 2月5日，经过对最近几年来的基本商业趋势的回顾之后，《华尔街日报》发表文章说道：考虑到前段时期美国财富l京人的增长，考虑到铁路里程的增长远远比不上盈余的增长比率这一事实，最后再考虑到可以用来发放股利的盈余增长速度大大超过股票价格上涨的比率这一事实，我们可以提出这样一个问题：目前的股市下跌是否还没有达到最低点?就目前的状况而言，至少可以说有一些证据倾向于对这个问题做出肯定回答。 一次被证实了的多头市场也许有人会轻松地说，就算没有平均指数的帮助，我们也可以得到那样的结论。但其实要得到这样的结论并非一件易事。因为当时市场正处于主要空头市场可能重新抬头的时刻，而这个结论却敢于在那时就清晰地描述出股价波动的趋势。这个结论正确地预测到了多头市场的到来，而且同时考虑到了必要的谨慎性，因为毕竟当时对市场状况的分析才刚刚展开，还不太成熟。后来的事实证明，那场预测中的多头市场发端于1 904年，直至l 907年才算真正终结。上节中提到的那篇评论文章是依据平均指数来对商业状况做出分析，在发表的9个月后，《华尔街日报》再一次解决了一个几乎有着相同难度的问题，那就是它回答了当时已经出现高度震荡的多头市场是否还能继续维持其上涨势头的问题。请读者们注意，此时市场已经持续上涨了1 2个月，虽然上涨并不剧烈但其力度仍处于持续加强状态，这种状况至少意味着应当在股价上做出一定程度的折算。 1904年9月17日，《华尔街日报》发表评论文章： 就目前的状况来看，没有什么确凿的证据显示，但我们判断认为铁路股票的价值在整体上还没有上升到最高点，这将会逐步带动股价进一步上涨。上涨的具体情况很大程度上依赖于即将到来的冬天里发生的情况，届时市场情形将会清晰地显示出价值变动的整体趋势。从长期来看，价值决定着价格。如果铁路公司保持现在的价值水平，可以这么说，目前铁路股票的价格就还是不够高。在这里我们要进一步提醒读者注意，黄金产量的持续增长将是推动股价上涨的一个最有利因素。这一点一定会在将来得到证实，它将会推动除固定收益证券之外的证券价格上涨。专业美股论坛为你提供美股最新行情及精准美股数据 (责任编辑：zhi) |
