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股票中“掺了水”，这一迷信般的说法愚弄了美国很多人，其影响程度之深令人叹为惊止。按照每英里单位来计算，美国铁路的股票和债券资本化还不及英国的l／5，同时也低于任何欧洲国家以及英国管理的殖民地政府所有或者个人所有的铁路的资本化程度。但此时仍然有人说美国铁路股票的股本“掺了水”，股票价值被高估。我不怕在这里这样说：相对于其真实价值而言，美国铁路的资本化程度严重不足，严重被低估。同样，那种认为上市工业公司股票价值“掺水”的说法也很荒谬。从股票交易所市价表来看，192 1年证券交易所从这些股本中挤出的已经不是“水”了，而是挤出了“血”。当我写到这里的时候，美国钢铁公司普通股的卖价还不足80美元。但如果根据这家公司提供的数据(毫不夸张地说，这家公司提供的数据比世界上任何同类公司提供的数据都要全面而彻底)进行分析的话，其普通股的账面价值应该超过2 6 1美元。在公司过去2 0年的经营中，它总计投资了l O{Z美元的新建资产，而其资产账户显示美国钢铁公司由收益结转的新投资仅有2．7 5亿美元，因此可以看出其资产中的水分真是极其少。公司的速动资产一项，主要指的是现金，超过了6亿美元，其实单就这一项资产就足以支撑其股票价格超过l 2 0美元。这其中哪里有所谓的“水分”呢?5．5亿美元的普通股股本看起来很大的样子，但这也只是相对的而已。如果把这样大的股本理解成摩根所说的“反映了预期的增长”又有什么不妥的吗?如果他的灵魂能够重游世界，看到今天的状况时，他一定会为自己当年的保守估计而感到吃惊。 美国钢铁公司的普通股和优先股的发行是在一次主要多头市场期间的上涨阶段中进行的，并且主要是通过已故的詹姆斯·基恩一手挑起的巨大市场操纵完成的。那次操纵的结果是怎样的呢?是将普通股股票以5 0美元的价位卖出，优先股则以票面价格卖出。如果有人在那时以这样的价格将美国钢铁公司的普通股或优先股买下，然后将它们放置在一旁不动，那么即使是1 9 2 1年8月，在经历过一次超长期的主要空头市场下跌之后，股市到达最低点的时候，他们也并没有出现损失(因为即使在那时股票价格也是高于发行价的)，更谈不上有任何憾了。如今美股免开户交易，非美国投资者无需赴美进行美股开户而直接通过配资方的美股帐户查看美股行情进行授权交易。 (责任编辑：zhi) |
