1．利率对股市资金供应量的影响

    利率上升，一部分资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券，从而会减少市场上的资金供应量，减少股票需求，股票价格下降；反之，利率下降，股票市场资金供应增加，股票价格将上升。

    2．利率通过对上市公司经营的影响，进而影响公司未来的估值水平

    贷款利率提高会力El重企业利息负担，从而减少企业的盈利，进而减少企业的股票分红派息，受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响，股票价格必然会下降；相

反，贷款利率下调将减轻企业利息负担，降低企业生产经营成本，提高企业盈利能力，使企业可以增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息增加的双重影响，股票价格将大幅上升。

    3．利率变动对股票内在价值的影响

    股票资产的内在价值是由资产在未来所接受的现金流决定的，股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系，如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率，则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低，从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现负相关：贴现率上升，股票的内在价值下降，股指将下降；反之，贴现率下降，股指上升。

    以上影响应该是在一个较长的时期才能体现出来，利率调整与股价变动之间通常有一个时滞效应。

    另外，利率对企业经营成本的影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程，短时间内难以体现出来。因此，利率和股票市场的相关性要从长期立场来把握。

    实际上投资应明确，就中长期而言，利率升降和股市的涨跌也并不是简单的负相关关系。就是说，中长期股价指数的走势不仅仅只受利率走势的影响，它同时对经济增长因素、非市场宏观政策因素的影响也很敏感。如果经济增长因素、非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响，股价指数的走势就会与利率的中长期走势相背离。

    典型例子是美国的利率调整和股市走势出现同步上涨的过程。1 992～1 99 5年美元加息周期中，由于经济处于稳步增长阶段，逐步收紧的货币政策并未使经济下滑，公司盈利与股价走势也保持了良好态势，加息之后，股票市场反而走高，其根本原因是经济增长的影响超过了加息的影响。

    可见利率调整对股市的影响存在滞后效应。投资者在预期出现利率调整时，应该考虑滞后效应，而不应该立即买进或卖出，否则很容易被套牢。一个交易日内美股交易员的奋斗，就是要努力把握各类美股行情，为投资者获利。