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巴罪特9岁那年的冬大，他和他的妹妹在尸外的置于皇杌雪。
沃伦在用手接雪花。一开始是一次一片地接着，他把这些少量的雪铲到一块，开始堆雪球。雪球变大之后，沃伦把它放到地
上。雪球开始慢慢地滚动。沃伦每推动一次，雪球就会沾上更多的雪。沃伦推着雪球滚过草坪，雪上加雪。很快，沃伦把雪球滚到硫
子边上。片刻犹豫之后，他继续向前，滚动雪球穿过附近的街区。
从那里开始，沃伦一直朝前行进，他的眼光投向白雪皑皑的整个世界。
——《滚雪球》艾丽斯·施罗穗
“股神”巴菲特从幼年起，就开始有意识或者无意识地通过商业活动赚钱。从幼年到少年时期，
巴菲特兜售过口香糖、倒卖过可口可乐、清扫过马场票根、出售过高尔夫球、办过农场、递送过邮报、出
租过劳斯莱斯轿车、做过弹球生意时。
巴菲特ll岁时购买了他此生第一只股票，他辉煌成功的传奇人生就此拉开了帷幕。
巴菲特的一生，经历了无数次经济市场的起伏波动。然而，那些他所做出的投资决策，大部分都
是正确而且成功的。对于自己的成功和投资人生，巴菲特是这样总结的： “人生就像滚雪球，重要的是发
现很湿的雪和很长的坡。”
在巴菲特看来，投资就像是在滚雪球，需要很湿的雪——投资机会，以及很长的坡——投资条
杜
雪要湿
在巴菲特看来．投资机会就是要看投资对象的发展前景和环境条件。一个好的企业不仅仅要先天
的条件好．更要未来的增长趋势好．只有这样的企业才会有长足发展．才能为投资者带来不断增长的收获
利益。
巴菲特的投资对象．必须具有优秀到“你会想把自己的女儿嫁给他”的管理经营团队．以及具
有“惊人获利能力”的生产经营模式。只有具备了这两种优势和能力．投资者才会在未来的长期投资中始
终保持投资收益。
“我们的合伙基金存在的根本原因就是要以高于平均水平的收益率复利增长．而且长期资本损失
的风险比主要投资公司更低。”基于这样的考虑．巴菲特在那些原本业绩优秀的企业股票中．挑选出具有
发展潜力的绩优股．并利用复利的高收益性．通过长期持股来赚取丰厚的利润。 “复利有点像从山上往下
滚雪球。最开始时雪球很小．但是只要往下滚的时间足够长(从我买入第一只股票至今．我的山坡有53年
这么长)．而且雪球粘得足够紧．最后雪球会很大很大。”
坡要长
“你买的不是股票．你买的是一部分企业生意。”所以．对于投资对象的选择和确定．就像是对
自己将要经营的生意一样．这就要求企业要拥有较高的产品生产销售收益．企业资本稳定且现金资金流充
足．具有企业自身特有的“护城河”．并且拥有能够支持企业长久获利的安全边际。
所谓坡要长．就是： “首先．现在这七家企业的真正价值远高于其账面净值．同样也远高于伯克
希尔账列的投资成本；第。．因为经营这些事业并不需要太多的资金．所以这些公司利用所赚取的盈余便
足以支撑本身业务的发展；第三．这些事业都由非常能干的经理人在经营．他们兼具才干、精力与品格．
将旗下事业经营得有声有色。”如果能够满足这样的条件．巴菲特将会毫不犹豫地买下这家企业的大量股
E百
7R。
“要取得如此神奇的投资业绩．还需要有其他关键因素的作用。一个因素是要拥有聪明才智让自
己非常长寿．另一个影响重大的因素是复利利率——非常微小的变化就能导致最终累计增值的巨大变化。
而且非常明显的是期限越长这种影响越大。”对于资本的“滚雪球”式增长．巴菲特不仅仅只看企业的条
件和发展机会．还有一点就是长期持有以保证长久获利。因为．不管是出于企业的长足发展．还是想从复
利中获得利润．都只有保持长期的投资持股才能回收预期的可观回报。
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