本文是《39别人恐惧的时候，不要碍着我发财》的姐妹篇，第39篇文章
已经觉得有点多余了，现在还多了一篇她的姐妹篇，那不是更多余，可以这么
看没错，不过你大可放心，在内容『：不会用第39篇文章照套，能给出一些新
的观点，从这个角度看并不多余。本f5从头到尾由几十个核心理念组成，我可
以把这儿l‘个核心理念浓缩成一篇文章，但显然无论写得多么好，都无法把投
机客改造成价值投资者，“改造”一词在曰人的记忆巾可不是什么好词，但在
此请允许我用这个词来形容，原凶是找不到更贴切的词汇了；当然，写成书读
者也不见得就能成为价值投资者，但儿率更大一点吧，很多时候做事的态度就
是——尽人事，听天命；随缘吧!
    其实还是像第39篇文章说的，真理往往是很简单的，大道至简在价值投
资上表现得淋漓尽致，可人们往往把简单的事情复杂化，这是非常要不得的坏
习惯。比如“存别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”就是一句简单的话，
所包含的道理每个价值投资者都知道，但这并不表示他们会按这个道理行事，

本I}要做的事情之一，就是把这个大家都知道的道理彻底贯彻剑实际投资
巾去。
    华尔街擦鞋童的故事相信每个投资者都听过，这个故事告诉我们，在所有
人都对股票狂热的时候就应该足离场的时候。儿百年来无数的股市例子，像铁
一般的证明投资者越贪婪越接近行情顶部，越狂热越达到行情反转的临界点：
离我们最近的例子就是2007年7月～l o月那段时间，狂热程度到了一种全民
皆股的地步，发财似乎简单到开个户买了股票就行。当然，整个2007年所有
人都非常狂热，只是到“5·30”那一波调整后更加疯狂，都相信股市能涨上
1 0 000点，那时候很多人相信A股能有十年牛市；十年牛市本身并非天方夜
谭，许多国家的股市都有随着经济腾乜而十年向好的历史，但一定是与实体经

济同步上升相匹配的，中国股市中投机者鼓吹的十年牛市，问题在于股市的上
涨与实体经济并不同步，不以实体经济而依靠泡沫支撑股市十年l：涨，在世界
股票历史上却是鲜见。
    同第39篇文章所说的一样，贪婪与恐惧是由于眼光长短不同，他们贪婪
是因为看到并相信至少明天股价还能涨，我们恐惧是因为看到价格与价值的背
离，股价已经没有任何安全边际可言，大大超过了应有的内在价值水平，价格
已经突破了内存价值区间，诱惑超出了我们持有股票动机能抵挡的范围，有人
正以“天价”想买人我们手中的股票。这个时候应该与人方便、与己方便，
把股票让给他们，因为他们想赚明天股票上涨的钱，而我们不想赚那钱，尽管
我们也知道明天股价还会上涨。
    敢于在每个人都贪婪时卖出股票，是价值投资性格最重要的品质，也是最
难形成的品质。对很多初具价值投资性格的人来说，可以面对股票不断上涨而
不为之所动，丝毫没有想买人的冲动，但要把正在1：涨巾的股票卖掉，则是一
什非常网难的事情。这是可以理解的，但事实证明上涨越疯狂往往离顶部就越
近，而你义永远不知道顶部存那罩，也许就存不舍得卖出的第二天。有时下跌
会后悔，原来某天想卖出而没卖出，打算股价再反弹至原来的水平就卖出，一
天、一周甚至一个月的下跌，也许被认定是中期调整不会卖出，可接下来的几
个月还是一样跌跌不休，一轮行情的周期已经结束，股价早已经跌回到合理的

水平，还好由于买在安全边际以内，不至于亏损，但是原本可以赚得更多。
    所以需要树立这样的观念：在股市中只赚取该我们赚取的那一部分利润，
后面超过的那部分留着给贪婪的人去发财，该赚的利润就是价值区间上限以下
部分?在投资上切记千万不要有不切实际的预期回报，并以此要求自己，急功
近利会让自己走向投机。从买人剑卖出正常情况下有三倍收益，还是周期是以
年计算的，想以月甚至周计算则完伞不现实。j投资者能做的就是在合理的价格
买人，至于股票什么叫‘候涨谁也不知道。正常情况下几年有一个周期就不错
了，要知道小的波动周期对我们并无意义，而大周期正常需要几年时间，这也
决定了正常情况下，持股周期都是需要几年时间的：，
    在此有必要再次强凋一个理念，在市场疯狂的时候卖出所钟爱的股票，要
相信一定有机会再买叫来。冈为价值投资相信长期而言，股价一定是围绕着内
在价值运动，当市场m现泡沫时，所有股票价格都处在不合理的高位，肯定不
具备可持久性，泡沫肯定会以破灭告终，而非公司业绩提升冲抵泡沫。这也成
为了在股价远远被高估时，卖出伟大公司股票的底气，在对待成长股卖出问题
上，还是要慎之又慎，成长性越高，越难达到卖出要求，而这种股票卖出有时

候很难再有机会介入。
    最后一个问题：假如在卖出后该股冉涨三倍怎么办?回答这个问题要反问
两个问题：一、你认为赚到钱没有?二、你认为该不该赚尽最后一分钱?第一
个问题很显然已经赚到钱了；关键足第二个问题，如果你的同答足肯定的，那
本I}算是白看了，更大的重点在于，我没本事教你如何去赚尽那最后一分钱?
你有两个选择，要么改变这个不切实际的想法，要么放弃价值投资，我可以肯
定地跟你保证，价值投资没有办法赚尽最后一分钱；如果选择改变想法，那么
就可以尝试着先改变看法，即卖出后股价再涨三倍那不足你错了，你已经做了
应该做的事情，原凼在于市场错了，不该给m这么疯犴的报价，就像疯子行动
不按常理出牌，但我们不能跟着不按常理出牌，一样的道理i，