很早很早之前就听说过一个关于长期投资的故事．说的是美国一个老太太在自己年轻的时候买了
一些可口可乐公司的股票．之后她也不记得放哪』LT．在她去世之后．后人在箱子里发现了这些股票．这
时候可口可乐的股价已经涨了不知道多少倍二
    毫无疑问．  “长期投资”是目前股市里相当流行的一个词．但是多长时间才算“长期投资”呢?
我个人认为．这并没有一个具体的时间限制．并不是说．一定要持有一只股票三五年才算长期投资二很多
人都比较认同一个观念．那就是将“短期投资”与“投机”联系起来．而将“长期投资”和“捂着不
卖”联系起来二以我这些年来的经验看．并不见得说．  “捂着不卖”就能赚钱二
    事实上．我认为．拿一只股票反复做做波段．也应该算是长期投资的一种表现——我是很看好某
只股票．但是市场是有波动的．那么我在相对比较低的位置买入．再在相对比较高的位置卖出．通过反复
做波段．将成本降低．也不失为一种长期投资的方法二不过．前提是一定要“吃透”这只股票的特性、基
本面二如果是拿一只陌生的、没有关注过的股票做波段．那无疑就是盲人摸象二
    由于巴菲特的成功．更是坚定了很多个人投资者模仿巴菲特的“操作”：买入后就长期持有．涨
了也不抛．跌了也不割肉二对这部分个人投资者的做法．有些时候我会不理解二因为从我的个人经验来
看．长期投资或者说长期持有股票也是要看具体对象和具体情况的．长期持有并不应该是“买入就不
抛”二
    有一家基金公司作过这样的统计．以上证指数l991。2009年的历史数据看．如果在历史上的任意一
点向前推算10年．会发现10年后的大盘点位基本都高于l0年前．这就可以从一个方面说明长期投资的意
义：如果投资的时间足够长．投资发生亏损的可能性较小．说明长期投资可能会为投资者带来相对稳健的
收益二
    但是从常识上来说．  “长期持有”的前提应该是对某只或者某些股票进行反复比较、挑选和分

析．而不是说随便买入就开始“孵”二现在市面上有很多介绍国际著名投资大师成功经验的书籍．比如巴
菲特等人的．我也仔细拜读过一些．对我的投资思路的确有很大的启发．尤其是“长期持有”这种策略二
    但是即使包括巴菲特在内．在选择长期持有某家公司的股票时．往往也是以对股票进行深入分析
为前提的．当股票价值低于实质价值时．该股票便拥有“安全边际”．所以巴菲特建议．应该将重点集中
在价格被低估的股票上二  “被低估”显然是巴菲特挑选股票的重要要素二
    所以．我往往会挑选那些“值得放”的股票来进行投资二事实上．对于如何正确对待“长期持
有”这个问题．很多人都有过相当不错的经验总结．我曾读到过一篇由国内比较知名的基金公司兴业全球
人寿基金公司的一位投资专家撰写的文章．在这篇文章中．这位投资专家就对个人投资对“长期持有”的
理解误区作了详细分析二
    这位投资专家认为．目前关于“长期持有”存在四大误区．即“盲目持有而不考虑宏观经济基本
面变化”、“盲目持有而不考虑企业质地”、“盲目持有而不考虑企业基本面发生根本变化”、“盲目持
有而不考虑估值水平”等二我个人认为．第二条和第四条尤其重要二
    在日常交流中．我的确经常能够碰见这样的个人投资者．他们对长期投资理念比较盲目．以为只
要把股票拿在手上．股价迟早都会回来．从而产生赢利二上述的这位投资专家认为．这是一个极大的谬
误．因为很多个人投资者把所持有的那些垃圾股也算做长期投资二因为．这类题材股、垃圾股往往都有很
美丽的“故事”．总是和“重大并购”、  “重组”等令人兴奋的字眼同时出现．但背后其实没有任何业绩
支撑二买这种股票的投资者．其实不是“长期投资”．而是在“压宝”二
    彼得·林奇曾说过．好公司也要在很好的位置去购买．长期投资要求买入并长期持有那些价值被
低估并且具有竞争优势的公司二这位投资专家就认为．如果股价已经充分反映而且透支合理价值．就不值
得长期投资了．在这个时候．投资者应该做的是卖出而不是继续持有．更不应该买入．  “以为只要是好企
业的股票．不问价格就买入持有．也是国内投资者对于长期投资的常见误区”二

    所以话又说回来了．回到开头的那个美国老太太的故事．幸好她买入的是可口可乐．而非其他早
已经破产关门的企业二而在国内．有没有可能出现与可口可乐类似的公司呢?我觉得贵州茅台可能是一家
与之比较相像的企业二