进入2007年，真正狂热的是散户投资者，而基金赚的正是他们的钱，没有什么基金敢说自己是通
过上市公司赢利成为大赢家的。据统计，2007年一季度以来机构资金增量为600多亿元，而个人投资者的增
量资金高达2000多亿元。2007年4月底，A股日均新开户数接近30万户，个人投资者成为市场的新增主力。
这就意味着，在上证指数3000点以上的成交主要来源于个人投资者，持仓占市场流通市值60％的个人投资者
提供了市场80％以上的成交量。从2006年6月至r]2007年4月份，新发基金总额达45 10亿人民币，同期A股IP0仅
募资2730亿人民币。这意味着市场资金非常充裕，即所谓的流动性过剩。
    2007年初到4月份，股市的累计涨幅已高达82％，其中4月份的涨幅就高达29％，老百姓的入市热
情，又出现了l990年深圳狂潮时的高涨局面。据中金公司分析显示，2006年年底个股股价的平均中值仅为5
元左右，而至r]2007年4月底，股价的平均中值已达到l2元，5元以下的个股基本被消灭。这就是说，2006年
大盘蓝筹股是上涨的主力，股价的变动不大。而到了2007年的前4个月，轮到了小盘股狂涨，短短4个月，
小盘股和低价股指数分别上涨了l 33％f口165％，这使得平均股价迅速上升。而这阶段，正值新开户的股民大
举入市之时，有人依此认为中国国民的金融投资意识觉醒了。
    这下子，拥有话语权的机构们不乐意了，因为他们资金庞大，小盘股无法顺利地进出，面对小盘
股孺涨，散户们不介入大盘股去抬他们的轿子。这叫机构们如何玩?总不能把股价拉高之后，自弹自唱
吧。长期待在大盘股的高位，是很危险的。于是机构们开始大声质疑市场的投机之风，大呼市场的泡沫巨
大。的确，散户们没有团队的分析能力，在市场透明度不高的情况下，也无法得知公司内部的真实情况，
他们当然买低价的和没有拉升过的小盘股。在2007年一季度上市公司的报表中，我们可以看出大盘蓝筹股
的业绩增长幅度基本与其股价一致，而低价股小盘股的业绩远远跟不上其股价的上涨。另外从换手率来

看，也说明投机气氛浓重。2006年全年日均换手率为2．4％，
中低价股和小盘股的换手率远远高于大盘股。从理性上说，
么替机构抬轿子。
而到了2007年4月，日均换手率高达6％以上，其
投机泡沫开始显现了；从感情上说，散户凭什
    在“泡沫论”的传播之下，所有机构，包括保险公司、共同基金、QFLL、社保基金等纷纷抛出股
票，但散户们不为所动，在上证指数5000点之下，继续吹着他们的“幸福泡泡”。可事情总有个头，泡沫
总有吹破的时候。
    突然从日本刮来一股“加息”的风，使“泡泡”破了一次。日本原本是零利息的国家，存银行没
利息，谁愿干那种傻事。所以日本许多家庭主妇就把钱投到其他国家去了，主要是买美国的国债。机灵一
点的，还从日本银行里贷出钱来，购买美国的债券，一算还有利差可赚。蝇头小利，那也是利呀，又没什
么成本。可是当日本宣布加息25个基点时，虽然仍有利差存在，可结束零利息的时代对日本主妇们产生了
巨大心理影响，她们纷纷抛售美国或其他国家的债券，从而导致世界市场的一场暴跌。非常有意思的是，
这次暴跌首先不是开始于美国，而是开始于中国。
    2007年2月2了日星期二，沪深两市放量暴跌，收盘时上证指数跌去268．8 1点，跌幅高达8．84％；深
圳指数跌去797．88点，直破8000点整数关，跌幅更是高达9．29％。两市创下近l0年来的最大单日跌幅。整个
市场有800多只股票跌停，上涨的仅有59只，盘面一片惨绿，成交量创出2000多亿元的历史新高。一天之内
上万亿市值化为乌有。那天老股民冲向电脑，把手上的股票狠狠地向跌停板砸去；新入市的股民哪见过这
样的跌势，顿时“眼中流血，心内成灰”。
    跟着中国A股市场的暴跌，世界各国股市也纷纷上演“黑色星期二”。对于“2·2了”暴跌，有人
甚至自豪地说，中国股市开始影响世界啦!北京的《参考消息》在3月1日刊出了一篇标题为《中国股市影
响世界，这似乎还是第一次》的文章。不过这种自豪是太渴望世界性导致的盲目。其实原因很简单，中国
离日本近，加上中国的泡泡吹得最大，对“东瀛来风”会有过度反应。

    “2·2了”暴跌没有谁是先知先觉者，散户依然开着新的户头，在春节后第一个交易周，新增A股
开户数为5了万户，比节前一周孺增164％，创出历史新高。而在2月26日N3月2日的一周里，开放式基金平均
仓位为73％，没有明显变化，说明那些“专家”们也全线套在了里面。许多新开户的散户们等的就是建仓机
会，散兵游勇乱打一气也是蛮有实力的，他们对着低价股、垃圾股和题材股疯狂扫射。
    “2·2了”之后，上证指数从3000点直奔4000点而去，让机构们眼看指数高了l000点，而自己的市
值还在原地踏步。