在经历了2001-2005年的大熊市之后，目前国内证券公司的自营部门与
以往相比发生了天翻地覆般的变化，然而，其强悍风格一如既往。事实上，
无论从历史上哪个“章节”看，证券公司都是A股历史上的当然代表，申银、
万国、君安、中经开、南方、华夏……这些老牌机构都一度在市场上显赫一时。
从历史上的表现看，这些机构嗅觉极为灵敏，能够不约而同地在上证综指的
关键点位发动行情，并成功制造趋势，创造了一轮又一轮的神话故事。但也
正因为如此，在若干年后，当证券公司完成r各自的历史使命之后，小少巨
型机构黯然退出历史舞台，而资产管理的重任也逐渐由专职机构担负，比如
基金、QFIl等。事实上，证券公司是公募基金公司的发起人，而后者正是A
股市场实力最为强大的机构投资者之一。
    一般情况下，出于资产规模、运作机制等因素的考虑，共同基金是难以
做到抄底和逃顶的。如果从这个角度出发，个股价值投资自然也成为这类长
线做多机构的必修课。但对于那些相对灵活的非共同基金的机构投资者来说，
除了具备相当的公司投研能力外，对于市场运行状态的“Ⅱ兜觉”也要灵敏。
    相比于共同基金的“流水化”操作流程，券商自营部门的雇员并不多，

这也许与券商相对重视效率有关。一般而言，券商自营部门追求“绝对收益”，
有年度结账压力，在各种类型的市场阶段中采取多种策略，在更多的时候强
调“以静制动”……甚至在熊市里也能创造两位数年收益率。他f|'J提倡的是，
如果一只股票没有30％的上涨空间，就不要勉强自己去做这只股票。他们的
投研团队更倾向于精研个股，即采取“自下而上”的策略，而非跟随指数运
行方向以及波动幅度的“自上而下”的策略。但在基金行、Jk内，采取“自上
而下”策略的往往较多。