年报是定期公告的一种。一般情况下，上市公司季报只是一个很简略的经营报
告，报告当中经营业绩的数据并没有经过会计师事务所的审计，不排除部分公司有
一定的水分。而年报是会计事务所按照上市公司会计准则进行核算审计的，其真实
性、准确性相对较高，所以，要真实衡量一家上市公司的经营状况，研读年报十分
必要，下面就来探讨如何读年报。

    上市公司的年报披露格式有统一规定，如何有重点的看年报是有章可循的。根
据沪深交易所的要求，年报的内容主要包括公司基本情况简介、会计数据和业务数
据摘要、股本变动和股东情况、董事监事及高管人员、董事会报告、重要事项、财
务报告、财务报表。上市公司关于大股东更换、管理层变动、重大事项等内容一般
会随时进行相应的公告，因此年报的重点放在年报的会计数据和业务数据摘要、董
事会报告及财务报表上。
  1．会计数据和业务数据摘要
  这部分提供了公司大部分的经营情况及业绩信息，从中投资者能大致了解公司
的赢利能力和目前估值水平，并且从中可以看到最常用的每股收益、每股净资产、
净资产收益率。对劳动密集型企业来说，从每股经营活动所产生的现金流量净额指
标，可以看出公司存生产过程中是否确实赚钱，以及经营状况能否持续。若该指标

和每股收益相差过大，则在一定程度上说明公司经营中有问题，公司利润水平有虚
高成分，其中具体数据、内容分析如下：
    (1)本年度利润总额及构成
    从这坐可以看出公司的基本赢利能力。投资者需要重点关注“主营业务利润”
是否是公司的主要利润来源，从“经营活动产生的现金流量净额”以及和利润的落
差可以看出公司是否赚钱，这一指标投资者应高度重视，市场有很多绩优公司不但
不给投资者分红，反而提出融资方案，仔细考察的话，这种公司的该项指标往往和
每股收益相差甚远，利润中的水分很大。
    (2)截至报告期末公司前3年的主要会计数据及财务指标
    从这罩投资者可以获得企业3年来的主营业务收入、净利润、每股收益等方面
的重要指标，从而判断公司业绩增长是否具有连续性和稳定性，并以此来分析未
来预期。
  2．股本变动和股东情况
  上市公司年报的“股本变动和股东情况”一栏中，  “报告期末股东总数”和
“前十名无限售条件股东持股情况”，对判断公司是否被机构关注具有一定的参考
价值。

    2008年开始，证监会修改的年报披露新规定，要求上市公司的前十大股东在本
年度年报中要浮出水面。这样一来，投资者就可能知道自己关注的股票有哪些机构
在二级市场上的持股比较多，它们才是二级市场上真正的中坚力量。如果投资者从
年报的第三部分“股本变动及股东情况”中关于流通股东的披露中，发现机构大批
人驻，则可以趁机搭搭顺风车。
  3．董事会报告
  此部分内容会披露上市公司的投资进展和未来投资计划，值得投资者关注。资
金的未来投向将影响企业的最终收益。上市公司如果向好的企业投资控股，比如能
源、水务、基础设施等，那么必然会最终反映到公司未来的成长性上。
  4．财务报告
  年报的第十部分“财务报告”第一项是上市公司的审计报告，通常“业绩地

雷”在审计意见中会暗藏玄机。该部分是需要投资者认真阅读和仔细研究的，正如
巴菲特所言，财务报表中如果存在着过多解释性说明的公司，其管理层就可能隐藏
着不可告人的秘密。自1997年以来，上市公司被出具“非标”审计意见(除了“标
准无保留意见”外，其他审计意见都表明了审计机构对财务报表存在异议或疑议，
简称“非标”意见)的比重呈明显上升趋势。2002年年报被出具“非标”意见的报
告占总数的13．3％。与此相关联，上市公司无正当理由频繁变更会计师事务所，很可
能说明公司报表审计中存在一定的问题，此类公司即使出具了“标准无保留意见”
也是重点怀疑对象。