对于股票市场的资源配置功能，珐玛(1970)的“有效市场
假说”(efficient market hypothesis)，将市场分为弱有效市场(weak
tbrm EMH)、半强有效市场(semi—strong form EMH)、强有效市场
(strong lorm EMH)。弱有效市场指价格充分反映了关于过去价格波
动的信息；半强有效市场指价格充分反映了所有公开信息；强有效
市场指价格充分反映_r包括内幕信息在内的所有信息。这一假说显
示：股票市场的效率反映了市场参与者是否能获取全部、真实的市
场信息，从而反映了市场的公平程度。有效股票市场要求投资收益
和风险相适应，要求任何人都不能通过某种不正当于段，譬如优先
获得内幕信息来获得超额收益。马克林(1987)在对证券市场的信

息进行分类的基础上，讨论了弱有效市场、半强有效市场、强有效
市场的形成机理，认为至少是在一个半强有效市场卜股市才能发挥
资源配置作川。而吉姆斯·道和加里·卡特(James Dow，Gary
Gorton，1997)认为，股市效率与经济效率是两件不同的事物，一
个运作效率不高的股市无助于经济效率提高，一个强有效的股票市
场也不一定有助于经济效率的提高。股市价值不仅仅体现于其运行
效率上，还体现于功能效率上。
    当然，股票市场的市场有效性受到约束，布莱克(Black，
1986)的研究将市场有效性和噪声结合起来，他认为噪声交易是市
场流动性得以保持的重要条件，但噪声交易使股票价格成为一种
“噪声价格”，使股票价格不能充分反映信息所包含的内容，从而使
巾‘场有效性大大降低。
    何旭强和高道德(2002)实证研究了证券市场价格信号的资源
配置有效性，认为信号效应在引导资源在产业问转移具有积极的正
向效应，而且在进入与退出壁垒不同的行业的价格信号有效性方面
有较大的差异。刘建江、刘怀德(2000)从消费视角、与资源配置
视角分析了股市对经济增长的贡献，还构建了股巾‘促进经济增}乏的
一般模型。
    资源配置功能具体表现在：在微观层面上，通过兼并重组，股
市实现对存量资源进行优化配置；在中观层面上，股市对增量资源
进行超前性配置，近年来风险投资的发展及新经济的兴起即为其表

现；从全球视角来看，股市波动所产生的信号效应引导全球资本流
动，对伞球资源进行优化配置。