股市上涨，说“估值合理或过低”，股市暴跌，就说“归根结底还足估值过高”，
这是·般机构而刘。公众投资者最常见的说辞。
    涨的时候，什么都是合王里的；跌的时候，什么都是不合理的。但是，不管如何，
价格总足围绕价值转．虽然有时偏差的程度比较大．但我们还是需要探寻真正的价
值究竟是什么。
    按照日自订传统的观念，市盈牢高低往往是判断价值的最重要因素，太高则价值
不合理，太低则价值合理。：但问题是，什么样的市盈率才是合理的呢?这又是一个
很难·下子道明的问题了。不同的环境不|一J的市场．往往就会有不·样的评价标准。
    存具体进一步探讨股票价值的时候，我们是否可以先回到一个真理上来：投资
股票就是投资它的未来。就好像投资一些传统行业一样．小就是投资它的未来吗?
比如，你判断未来服装行业大有可为，那么，你完全可以把你的资金或者你自己的
人力，介人到陵行、lp中去，从而去把握该行、lk的机会。而你初期投入的资金与人力
大小以及未来收获的回报大小+则取决丁你对该行业的熟悉程度以及你是否具有比
较好的前瞻性。

    如果你不足特别熟悉该行业，而仪仪贝足知道该行业未来的话，那么你介入的
成本可能就会相对比较商，而且最终的回报也会相对比较小。如果你比较熟悉该行
业|_j时也非常清晰该行业未来的话，那么，你介入的成本则会变得相刘。较小『刮叫。最
终的叫报也会相对比较高。如果你不仪熟悉该行业同时也有非常好的前瞻性，敢于
在大部分人都还没有深度介人进去的时候就先进去．那么，你就完全有可能在该行
业巾最终取得相当重要的地位，获得相当高的市场份额，从而最为充分地获取陔行
业的叫报。
    当然，我认为，介入成本的大小以及对未来的判断准确度，将是影响你投资该

行业最终获取多少同报最关键的两大要素。道理并不复杂，介八成本太高，肯定会
压缩你的利润。比如，你介人陵行、l卜的成本是200万元，而熟悉陵行、l卜懂得运作的
人其介入成本则仅仅是50万元，  ·样的介入，仙各自的成本有非常明显的差异，这
也将直接影响到未来发腱过程巾的竞宁l-力，就算一样快发腱，但最终的利润除去介
入成本，也明显是后者占优了。而对未来的判断准确度，则肯定会影响企业发展速
度。比如，你认为今年这行业的某产品畅销程度顶多就是1000万件，你也就围绕这
个估量去定生产：而另一个人则认为今年这行业的某产品由于几个你完伞忽视的因
素，畅销程度将达到至少1亿什，从而制定非常积极的牛产策略，最终市场也确文
是完全达到了l亿件以上。结果会如何，谁的企业发展速度会更快已经不言而喻了。
因此，对未来的判断准确性也非常重要。
    或许说得有点远了，回到股票上来，其实大的道理都是相通的，毕竟投资股票
本质上就是投资该股票所代表股份公司的未来。因此，按照刚才的思路．它本身所
处行业未来的发腱，眦及其未来可能的地位，将成为你投资其未来的非常重要的两
个判断指标。对这曲个判断指标分析得越准确，那么，你最终的投资成果则可能越
为：|1厚．

    价值包括内在价值与交易价值，在熊市巾我们更多的是看静态价值，但是也不
能忽略动态价值，同理杠牛市中更多的是看动态价值，但是我们要明白静态价值。
    刘。于本身价值．我们需要明白影响它的潜在要素是什么，通货膨胀或通货紧缩
是影响它的潜在要素。
    凼此，存我们研判股票的本身价值时，有一点我们需要切记的是：价值本身除
了看市盈率，也要结合其所处宏观经济环境，清楚当叫。环境所处的通货的具体状况，
即到底是紧缩还是膨胀。
    把握本身价值，我们需要切记的足别忘了净资产。如图3—3所示，净资产是所
有者权益，指所有者在企业资产中享有的经济利益．其金额为资产减去负债后的余
额。当重置成本大于其净资产时请记住，就长期而言，这就是潜力股，也就是我们
需要重点关注的了。简而言之，这也是我们的投资机会。当然，我们在介人之时也
要结合其形态去分析．为什么这样说呢?相信大家都有这种体会．当我们好不容易
抓到好的品种，但是，潜伏进去后，此股行情却不一定会乌卜_启动，有可能会有一
个反复调整震荡的过程，甚至小排除还有大幅度下调的可能。虽然中长期看好，
fu是在不明朗的前提下．这有可能会损耗你的时间或让你而临不必要的风险。