为过。一般人买进商品期货是因为他们希望商品价格上涨，或者因为有人告、斥
他们商品价格会升。这样做是最危险的。永远小要凭着希望来交易，希望比其他
任何事物更能毁掉人。研究市场，判定趋势。面对事实，但你交易的时候，依据事
实，排除希望的干扰。

    恐惧导致很多损失。人们卖出是W为他们害怕商^^价格继续走低．但他们
常常会等到下跌已经完成的时候接近底部区域卖出。还有很多时候，他们在场
外待了有段时间。然后进入市场，只是冈为害怕价格越来越高。永远不：曼凭着
恐惧来交易。《圣经》上说：“你们必须了解真理，真理会让你们自由。”了解事实，
了解真千日。当你这样做的时候，就不会受希望和畏惧的左右了，而是按照事先确
立的规则，顺势而为，并取得收益。
  正常和反常的市场
  通过研究以往的历史和战争时期．你就会得知市场什么时候在一个正常的
范围内运动，什么时候在一个反常的范围内运动。总的来说，市场在战争期问在
反常范围里运动。然而，直到写到这里的时候(1941年10月1日)，这场战争还
是个例外，因为小麦和其他商品价格在这场战争期间还没有什么反常运动。
    之所以会m现例外，其原因是所有外同都早已为备战而储备了大批谷物供
给，而且谷物的生产也增加了。英国的大部分供给购自加拿大。美国的小麦供给

一直存增加．而且由于政府管制，我们的价格一直保持存高于世界价格40～50
美分的位置．结果使得我们失去了大多数外贸交易。
    由于使川量的增加，大豆已有过反常运动，或者在战争时期属于正常运动。
实际上，大豆的主要供给来自于美国。不要忽略以下一个事实：当任何一种商品
的价位涨到足够高、每个人都能从中挣钱的时候，产量就会提高，价格就会再次
下跌。这种拐点往往卅现在当政府再也无法控制农作物产量的时候，而且农作
物价格不仅会下跌到正常水平，还跌落至正常水平之下。它们在生产过剩的时
候总是会下跌。当战争结束之后，商品很可能会迎米一个多年低价期，与和平到
来之后经济是进入温和的增长还是迸发无关。
    研究过往战争之后的商^^价格运动．你就更能知晓未来的运动到底是正常的还
是反常的。应用我所给你的所有的法则，。洲门会在各种各样不同的市场中帮助到你。
对冲避险

    很多交易者有这样一种观点，认为哪怕当他们错误地持有某种商品的多头
头寸．价格开始下跌时．他们仍然可以通过对冲避险来保护自己，即卖空另外一
些商^^来填补手巾多头头寸的亏损。没有比这种想法更大的错误了，其结局常常
是陔交易者在两笔交易上都赔了钱。当你在市场中出了错并且不知所措的时候，
能做的只有一件事：暂时退出市场并耐心等待，直到你发现明确的趋势再进场。
    一个交易员可能做空了5月的小麦期货，而市场与之相悖。他决定买人l2
月的小麦期货合约来对冲风险。常常他就这样犯下了另一个严重错误。当他在
做空5月小麦合约，做多l2月合约时，很自然地，如果市场开始下跌，他在5月
合约的空头头寸获利．他会回补空头结算利润，然后继续持有正在亏损的l2月
小麦的多头仓位。行情趋势有可能是明确向下，继续向下的。造成的结局是，采
取对冲避险反而增加了他的损失。对冲是永远不提倡使用的，即买人一种商^I!『
合约的同时卖出同一种商品的不同合约。它不能带来什么好处，所以必须避免。
暂时退卅市场，等到你明确定市场趋势时再买人卖卅，而小要做任何对冲避险。
正常或一般的上涨或下跌
正常的或一般的价格运动取决于当时商^^买卖的价格以及它所在的时期。

小麦、玉米．或其他谷物类商^I!『可能会上涨一段时间，经历正常调整的幅度仅在
5、6美分／蒲式耳。当价格更高的时候，它们会回调l0～l2美分／蒲式耳。冉过些
时候，它们会同调l5～20美分／蒲式耳。如果是在一轮大牛市中，主趋势可能还
继续往上。在市场那个下跌的时候也是一样。起初小麦也许会反弹个5、6美分／
蒲式耳。当市场已经走过了好几段的时候，10～1 2美分／蒲式耳的反弹或许会出
现。再晚一点，幅度在15~20美分／蒲式耳的反弹也会出现。当超过15～20美分
的卜涨或下跌出现时，这是个市场rfl正常运动转向反常运动的一个信号。这时
你应当关注你的走势H，跟着趋势而动。
    对棉花或任何其他商^^应用同样的规则，注意回调点。我们会在本书后面
给出这样的例子和应用规则。
爬行中的市场

    在牛市初期，小麦、棉花或其他任何商品都常常非常缓慢地卜涨，伴随着
小幅回调和反弹，但逐渐走高。在很长一段时间之后，爬行中的市场开始最后疯
狂，即我们所谓的‘疯牛’，行情非常快速地向上运动，有的回调都很小。人们通
常被愚弄了．卖空爬行rfl的市场．Ⅲ为止LB,t的行情总是不断出现回调，而他们期
望从中获利。到头来当市场进入疯狂的单边运动，他们处于卒头，继续持有并且
满怀希望，认为行情只会有段i卜常的运动。结果是他们遭受了巨大损失。当市场
处于一个狭窄区间缓慢下跌时，同样的道理也适用。开始时行情会缓慢向下，很
长一段I],11司里不断m现适度反弹。最后，“疯熊”行情到来的时候，行情突然大幅
向下突破。若是哪个交易员没有盯好自己的头寸，他就被逮住了。因为当一个市
场从爬行的熊市进入“疯熊”阶段时，他必然损失惨重。
流行的交易价格
    大多数时候，人脑思维的方式都一样，冈为人性不变。人们习惯了某些数
字，并且在这些价位上要比其他价位交易的更加频繁。普通人是按5和1 0的倍
数来考虑问题的。比较流行的交易价格有25、50、60、75、]00、150、175等。大众

几乎总是用这些整数关l51来进行买卖委托．那就是为什么棉花、小麦、玉米或任
何其他商^I!『常常上涨或下跌到靠近这些整数关l51的时候就开始转向了。举个例
子。如果交易员们都在75美分／蒲式耳挂着很多小麦的卖出委托，市场也许涨
到了743／。或747／。美分。这时。由于市场再往上的抛压严重，市场不能够继续上
涨到75美分。交易员们没能够卖到75美分的整数关，而市场开始了下跌。过段
时问，他们小得不以更低的价格成交卖m。在买进的时候适用同定的价格也是
一个道理。交易员们总想着在100、75、50或125、150这样5的倍数价格，或者
56、58、60、62、82、86这样的偶数价格买人，而这些流行的交易价格常常因为差了
1／8或3／8而不能够成交。设置这样一个固定的买人价格，常常致使交易者们错过
了存接近顶部或底部区域介入的机会，也错失赚钱良机。
    当进行商品买卖的时候，永远不应当崮定好一个价格，即永远不要设定一个
买人价或卖出价。当市场到达了一个位置，你的走势图和交易规则都指示应该买
进的时候，再按市价下买单。限价委托已经让无数人付m了成千上万美元的代
价。同样地，当市场运动到一个位置，你的图表指示卖卅的时机成熟，立刻按市价
卖出。记住，拖延是危险的。当你想卖出的时候，就伞部卖空。在你要买进或卖出
的时候，要按市价委托，这样你就可以节省很多时间，避免不必要的麻烦和损
失．也增加你的盈利。
    研究历史价格的极限高点和极限低点町以让你梢信．商品是如何常常错过

这些整数关口的流行的交易价格。还有一条你需要知道并记住的规律：买便宜
的东西，在低价位交易是人的天性。如果小麦，或者其他任何商品在每蒲式耳l
美元之下卖了很久，当它第一次触摸到1美元的时候，人们会认为价格太高了，
于是常常卖出。过些时候，当价格达到1．12美元、1．20美元或更高的时候，他们
才确信小麦价格正朝着每蒲式耳2美元前进。当价位已经很高的时候他们才再
次买进，于是造成损失。问题就在于他们不知道什么时候趋势已经发牛了改变，
还有他们所处的到底是一个正常的还是反常的市场。通过查阅过去的记录，你会
发现在大多数情况下．当任何商品价格上涨突破1美元的时候，它经常会走的牛H
当高。通常，当小麦的价格站在了每蒲式耳1美元之上并且保持住这个价位，它
会继续上涨到l．15美元、1．20美元、1．25美元，甚至更高价位。l司理，当小麦跌破
每蒲式耳l美元的价格并保持在1美元之下时，它常常会跌得更低。